Главная Недвижимость Выполнить финансовую диагностику предприятия. Диагностика финансовой деятельности предприятия и возможности управления ею. Основные положения финансовой диагностики

Выполнить финансовую диагностику предприятия. Диагностика финансовой деятельности предприятия и возможности управления ею. Основные положения финансовой диагностики

Цели проведения диагностики. Основная цель диагностики - определение направлений совершенствования системы управления финансами. Другие цели:

Анализ стратегических финансово-экономических целей предприятия и путей их достижения.
Определение состояния системы управления финансами:

структура и функции финансовой службы;
задачи управления финансами, решаемые на предприятии;
достоинства, недостатки и перспективы развития существующих на предприятии систем планирования, учета и их автоматизации;
перспективные задачи управления финансами;
изменения, необходимые для более эффективного управления финансами, как по финансовой службе, так и по предприятию в целом.

Оценка существующего финансово-экономического состояния предприятия. Финансовый анализ.
Разработка рекомендаций и программы работ по совершенствованию системы управления финансами.

Для обеспечения руководства предприятия информацией, необходимой для принятия решений в области управления финансами и экономикой, финансовой службе предприятия следует уделить большее внимание решению следующих задач:

формированию бездефицитных планов движения финансовых и материальных ресурсов;
эффективному управлению оборотными и основными средствами;
регулярной проверке безубыточности функционирования предприятия;
вариантным расчетам ассортиментной политики, выбору приоритетных видов продукции;
вариантным расчетам мер по обеспечению безубыточного функционирования (ценовой политике, структуре ассортимента, увеличению оборачиваемости, сокращению затрат, управлению дебиторской задолженностью, привлечению заемных средств и т.д.);
формированию и корректировке комплексного финансового плана предприятия по скользящей схеме;
анализу причин отклонений себестоимости и их влияния на финансовый результат предприятия.

Диагностика финансово-экономической службы. В процессе диагностики финансово-экономической службы рассматриваются следующие вопросы:

какие подразделения входят в финансово-экономическую службу;
какие основные задачи решаются;
соответствует ли существующая структурная схема задачам комплексного планирования и управления финансами предприятия;
существует ли четкое разделение функций между отделами по формированию финансового плана предприятия и контролю его выполнения;
какие задачи должны решаться отделами финансовой службы в соответствии с положениями и должностными инструкциями и какие решаются на практике.

Для проведения диагностики данные задачи распределены на группы: планирования, контроля и анализа.
Финансовый директор (заместитель директора по экономике) и подчиненные ему отделы финансово-экономической службы должны обеспечить решение следующих задач управления финансами и экономикой предприятия:

максимизации прибыли предприятия;
обеспечения безубыточного функционирования и финансовой устойчивости предприятия;
достижения прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для генерального директора, собственников (учредителей);
оптимизации структуры капитала предприятия, эффективного управления капиталом;
обеспечения инвестиционной привлекательности предприятия;
создания эффективных механизмов управления финансами и экономикой предприятия.

Пример диагностики финансовой деятельности предприятия на основе анкетирования приведен в табл.

1.1. Указано количество ответивших по каждому из вариантов ответов. По соотношению отрицательных и положительных ответов можно выделить основные направления, по которым целесообразно совершенствовать управление финансовыми процессами на предприятии.
Диагностика маркетинговой службы. Для формирования достоверного финансового плана предприятия необходимо тесное взаимодействие подразделений финансовой службы со службами маркетинга (сбыта) и снабжения.
Основой для формирования финансового плана предприятия, ориентированного на рынок, является план продаж (реализации) продукции, поэтому цель проведения диагностики маркетинговой службы - определить состояние и возможности подразделения по участию в процессе финансового планирования на предприятии.
Таблица 1.1 Диагностика текущей финансовой деятельности (пример результатов анкеты)

Результаты финансовой деятельности	Да	Нет	Не знаю
1. Позволяет ли финансовая деятельность сегодня получать точную информацию?	0	14	_
2. Формируется ли в финансово-экономической службе информация, облегчающая принятие решений на всех уровнях?	1	12	1
3. Быстро ли финансовые службы выбирают и обрабатывают информацию?	4	10
4. Соответствует ли квалификация сотрудников их ответственности?	6	8
5. Опирается ли информация на письменную (вместо устной) форму передачи?	6	6	2
6. Имеет ли место дублирование функций?	7	3	4
7. Обеспечивается ли оптимальное управление финансовыми ресурсами предприятия?		7	7
8. Защищает ли финансовая служба финансовые средства предприятия?		7	7

Анализ элементов системы управления финансами. По итогам диагностики следует сделать заключение о наличии (отсутствии) на предприятии следующих необходимых элементов системы управления финансами:

документально оформленной финансово-экономической стратегии;
центров финансовой ответственности;
документально оформленных процедур (информационных технологий) формирования вариантов финансового плана предприятия, оперативного сбора информации по выполнению финансового плана, контроля выполнения, анализа «план - факт»;
действительного «скользящего» финансового планирования;
информационных технологий решения основных задач управления финансами;
должностных инструкций;
средств комплексной автоматизации системы управления финансами.

Пример оценки эффективности процессов финансового управления приведен в табл. 1.2. Оценки давались по 5-балльной шкале, указано количество специалистов, поставивших ту или иную оценку.
Из табл. 1.2 видно, что финансовое прогнозирование осуществляется краше неэффективно, малоудовлетворительна своевременность поступления информации, а качество управленческой отчетности большинством не оценено.
Таблица 1.2 Оценка эффективности финансовой деятельности по ключевым направлениям (пример результатов анкеты)

№ п.п	Ключевые направления	Не знаю	Баллы
№ п.п	Ключевые направления	Не знаю	/	2	3	4	5
1.	Финансовое прогнозирование	6	2	4	3
2.	Своевременность поступления ин
	формации	2		4	7	1
3.	Качество управленческой отчетно
	сти	8		1	3	1
4.	Контроль за наличностью	6		1	1	3	3
5.	Скорость обработки документов	3		5	3	1	7
6.	Хранение документации и инфор
	мации в одном месте		2	1	6	1	1
1	Качество финансовой отчетности			2	5	4	3

Анализ учетной политики. Учетная политика предприятия - это набор методов ведения бухгалтерского или налогового учета на конкретном предприятии. Существуют примеры формирования учетной политики для управленческого учета (см. главу 8 «Управление капиталом»).
Учетная политика предприятия формируется на основании следующих основных документов:

Положения по бухгалтерскому учету «Учетная политика предприятия» (ПБУ 1/98), утвержденное приказом Минфина РФ № 107н от 30 декабря 1999 г.;
Федерального Закона РФ «О бухгалтерском учете» № 129-ФЗ от 21 ноября 1996 г. (с изменениями и дополнениями от 23 июля 1998 г., 28 марта, 31 декабря 2002 г., 10 января, 28 мая, 30 июня 2003 г.).

На практике также необходимо вносить изменения и дополнения в учетную политику предприятия в связи с принятием новых нормативных актов.
На предприятиях формирование учетной политики чаще осуществляется отдельно для бухгалтерского и отдельно для налогового учета. По мнению автора, целесообразнее формировать единую учетную политику, так как:

многие пункты совпадают и, следовательно, легче вносить изменения в документы,
легче прослеживать отличия между бухгалтерским и налоговым учетом.

В процессе анализа учетной политики следует определить, какие критерии были заложены при ее формировании и насколько удалось их достигнуть. Также следует рассмотреть вопрос о соответствии учетной политики основным нормативным документам.
Возможные критерии формирования учетной политики:

минимизация начисления текущих налогов;
максимизация прибыли (имидж прибыльного предприятия);
максимизация прибыли (создание возможностей для инвестирования прибыли);
минимизация себестоимости (возможность понижения цены).

В общей сложности при анализе учетной политики организации
рассматривается до 40 параметров:

Часть параметров учетной политики используется не в полной мере.
Например, использование метода ЛИФО в условиях растущих цен позволяет уменьшить выплаты по налогу на прибыль. Часто используется оценка материалов по средневзвешенной себестоимости как более простая.
Учет реализации целесообразен по предъявлению счетов к оплате {независимо от поступления выручки), если авансы полученные превышают дебиторскую задолженность.
При анализе плана счетов бухгалтерского учета целесообразно проследить их соответствие международным стандартам финансовой отчетности (МСФО).
В идеале единый план счетов должен обеспечить ведение бухгалтерского, налогового и управленческого учета согласно российским стандартам, а также включать в себя механизм трансформации в стандарты МСФО.
Диагностика состояния системы автоматизации. Цель диагностики системы автоматизации - выяснить, насколько полно, оперативно и в каком объеме руководство может получать управленческую информацию. В современных условиях для оперативного получения информации необходимы средства автоматизации управленческого труда.
При диагностике системы автоматизации рассматриваются следующие вопросы:

перечень управленческих и бухгалтерских задач, автоматизи- рованых на момент проведения диагностики;
какого вида информацию и в какие сроки можно получить;
какие классификаторы и признаки аналитического учета используются;
возможность работы в едином информационном пространстве (локальные сети, комплексные интегрированные системы), степень «стыковки» локальных программ (например, различных моду- лей бухгалтерских и плановых программ);
общее количество пользователей;
используемые технические средства автоматизации (компьютеры), их количество;
используемое программное обеспечение общего назначения (программные оболочки) и специальное программное обеспечение (автоматизированные рабочие места, на которых решаются конкретные задачи);
политика предприятия по использованию средств автоматизации на обозримое будущее;
квалификация пользователей имеющихся средств автоматизации и их возможности по постановке новых задач;
квалификация программистов предприятия, их возможности в развитии программного обеспечения, т.е. кто сопровождает используемые программные средства.

Как правило, на больших и средних предприятиях существует служба автоматизации (отдел вычислительной техники). Компьютеры используются:

для расчета потребности в материалах с учетом плана выпуска продукции и норм расхода материалов;
обработки текстовых документов;
расчетов, представленных в виде электронных таблиц;
решения задач бухгалтерского учета при помощи специальных программ, разработанных программистами предприятия или специализированными компьютерными фирмами.

Как правило, реализованы блоки (модули): «Бухгалтерия» («Финансы»), «Сбыт», «Снабжение», «Зарплата», «Материальная бухгалтерия».
Потребность в построении корпоративных информационных систем вызвана необходимостью оперативного решения текущих задач финансово-экономической и производственно-хозяйственной деятельности. Именно финансовый директор чаще всего становится инициатором (и локомотивом) внедрения такой системы, поскольку она помогает наладить внутреннюю работу подразделений ФЭС и согласовать ее с деятельностью других служб, использовать современные методы управления.
На практике внедрение информационных систем начинается с изменения управленческих технологий. На тех предприятиях, где не меняются управленческие технологии, внедрение отдельных информационных систем приводит не к уменьшению объема рутинной работы, а просто к переносу ее на компьютер.
По опыту автора, на российских предприятиях практически не встречаются системы комплексной автоматизации системы управления финансами. Задачи планирования, например, решаются на уровне электронных таблиц, локально, без достаточного анализа и накапливания статистики.
С одной стороны, существует объективная необходимость обновления традиционных методов руководства предприятиями и в настоящее время на некоторых предприятиях внедряются управленческие системы, которые реализуют методологии управления: MRP (Material Requirements Planning), MRP II (Manufacturing Re-source Planning), ERP (Enterprise Resource Planning). Успешное внедрение этих систем предполагает изменение внутренних процедур планирования и управления производством, продажами и закупками. С другой стороны, высокая стоимость программного и технического обеспечения и консультационных услуг становится значительным препятствием для внедрения продвинутых систем управления.

Комплексные информационные системы строятся на сочетании функций учета и анализа. Функция учета реализуется через введение всех операций, которые осуществляются на предприятии, в подсистему учета операций (трансакций). Подсистема анализа реализуется через определенный набор отчетов. На ряде предприятий уже получила распространение технология проведения анализа в режиме реального времени OLAP (On Line Analytical Processing - оперативное проведение анализа).
На этапе диагностики определяется перечень решаемых (или предполагаемых) с помощью системы автоматизации задач.
Из практики финансового менеджмента Диагностика состояния финансово-экономической службы небольшой коммерческой организации
Финансово-экономическая служба выполняет функции бухгалтерии и финансового отдела в части расчетов (через одно лицо). Планово- экономического отдела или специалиста, выполняющего его функции - расчеты калькуляций, затрат, прибыльности - нет.
Специалисты предприятия не знакомы с методами финансового анализа и не готовят для себя аналитическую информацию. Данная информация не используется для прогнозирования результатов принятия управленческих решений.
Специалисты предприятия не владеют техникой бизнес-планирования (обоснования проектов) по мировым стандартам (с учетом дисконтирования: NPV (Net Present Value - чистая стоимость капитала) и IRR (Internal Rate of Return - внутренняя норма окупаемости). Эти методы не всегда воспринимаются руководящими и техническими специалистами для принятия решений.
У предприятия практически нет долгосрочных заемных средств. Возможно, что их привлечение дорого в настоящее время, но это может служить фактором, сдерживающим рост фирмы. Не используется возможность финансового рычага.
Дивидендная политика неизвестна. Вероятно, практикуется безли- митное (безбюджетное) изъятие прибыли (свободных средств) на нужды собственников.
Финансовое планирование используется только в отдельных элементах и отсутствует как система.
Прибыль группы товаров и товарных позиций, вероятно, определяется, но не планируется. Учет затрат поставлен недостаточно хорошо. Фиксируется перемещение всех товаров (деталей), но формирование отчетов
о прибылях и убытках отсутствует. Накладные расходы не планируются, не фиксируются, не анализируются. Практика разнесения накладных расходов по позициям и направлениям несовершенна (ознакомиться с документами не удалось).
Отчета и плана о движении денежных средств по всему предприятию нет. Есть движение денежных средств при продажах и закупках без учета платежей по общефирменным расходам.
Предприятие не готовит управленческий баланс, т.е. оно не знает реального состояния имущества.
Специалисты предприятия знакомы с элементами управленческого учета, однако это не служит базой для подготовки управленческих решений.
Запасы значительны, однако работа по их рационализации не ведется.
Понятие собственного оборотного капитала (Net Working Capital) не используется.
Политика управления дебиторами и кредиторами неизвестна.
Бухгалтерский учет поставлен хорошо.
Аудита нет ни российского, ни международного. Фактическое состояние дел не подтверждается никакими документами.
Программное обеспечение развивается по относительно краткосрочному плану. Есть база данных по перемещениям всех товаров (деталей). Аналитические признаки и, соответственно, анализ развит слабо. Перечня выходных документов нет (получить не удалось). База данных содержит информацию о движении товаров и денежных средств (по каждой операции), но практически нет средств анализа и возможностей «видения картины в целом». Тем не менее предпосылки к этому есть. Программирование ведется, по-видимому, методом последовательного дописывания модулей без предварительного формирования архитектуры всей системы.
В табл.1.3-приведена характеристика основных выполняемых функций на данном предприятии.
Таблица 1.3 Характеристика основных выполняемых функций
2 Дранко О.И.

А	I	2	3	4
1	Финансовый анализ. Финансовые коэффициенты	Нет	Взгляд со стороны. Динамика развития. Эффект достижения цели. Выявление возможных резервов	Уделить оснотое внимание рентабельности и оборачиваемости по направлениям
2	Управление активами (инвеста- рование)	Интуи тивно	Получение максимальной прибыли на вложенные средства
2.1	Инвестиционные проекты	Нет	Обоснование проектов. Окупаемость проектов
2.2	Дисконтирование	Нет	Мировые стандарты оформления проектов
2.3	Управление дочерними компаниями	Да	Повышение надежности, Управляемость системы в целом
3	Управление пассивами	Нет	Больше доход на собственный капитал
3.1	Управление собственным капиталом	Нет	Увеличение дохода на собственный капитал. Контроль фирмы
3.2	Дивидендная политика	Нет	Развитие фирмы за счет собственных средств. «Хорошая» структура капитала	Лимит (бюджет) на изъятие средств
4	Финансовое	Отдель	Системообразующая	Планирование движе
	планирование	ные элемен ты	часть. Задания для всех подразделений. Ориентир для работы	ния денежных средств, лимиты затрат
4.1	Ассортимент	?	Рост продаж. Захват рынка	Основная задача (1-й приоритет)
4.2	Ценообразование	¦gt;	Максимальные прибыли. Захват рынка
4.3	Учет затрат	+	Прозрачная картина. Информация для принятая решений. Информация для внешней отчетности
4.4	Управленческий учет	±	Информация для обоснования и принятая решений
4.5	Управление затратами	Нет	Сокращение затрат. Прозрачная картина. Доходный ассортимент. Приоритет в ассортименте
4.6	Управление по	Интуи	Управление денеж	Система планирова
	токами денежных средств	тивно	ными средствами (нал, расчетный и валютный счета)	ния, контроля и анализа денежных потоков (2-й приоритет)

35
Окончание табл. 1.3

А	1	2	3	4
4.7	Управленческий баланс	Нет	Управление капиталом
4.8	Отчет о прибылях и убытках	Нет	Прибыльность фирмы	Определение прибыльности направлений (бизнесов), приоритеты инвестирования. Формирование маржинальной прибыли
5.1	Оперативное управление товаром	Отлич но	Товарное планирование и контроль
5.2	Оперативное управление деньгами	+	Выжать максимум из остатков денежных средств
5.3	Управление запасами	Нет	Рационализация запасов	Сокращение неработающих запасов
5.4	Управление незавершенным производством	?	Сокращение требуемого капитала. Сокращение технологического цикла
5,5	Управление собственным оборотным капиталом	Нет	Обеспечение текущей работы
5.6	Управление дебиторами	+	Сокращение требуемого капитала. Приход денег
5.6	Управление кредиторами	+	Приток капитала. Обеспечение текущей деятельности
6.1	Финансовый учет - бухгалтерия	Хорошо	Внешняя отчетность. Фактические детальные данные. Необходимый элемент работы фирмы
6.2	GAAP (Generally accepted accounting principles)	Нет	Взгляд со стороны западников. Финансовый анализ. Почва для взаимодействия с инопартнером. Выход на западный рынок
6.3	Аудит российский	Нет	Аудиторское заключение (пока не нужно)
6.4	Аудит международный	Нет	Доверие западных партнеров (пока не нужно)

Выводы.

Организация динамично развивается благодаря хорошей рыночной конъюнктуре.
Методы принятия решений - интуитивные. Пока бизнес очень доходный и «прощает» несовершенство финансово-экономической работы. При изменении рыночной конъюнктуры (появлении сильных конкурентов, снижении наценки) непрозрачность реальных доходов не позволит выбрать правильную тактику действий.

Рекомендации.

Сосредоточить внимание на продажах с точки зрения финансов и экономики, определить приоритеты максимального получения прибыли по товарам, группам товаров, направлениям бизнеса.
Осуществлять финансовое планирование, планирование денежных потоков, сформировать центры финансового учета (ЦФУ).
Принимать управленческие решения на основе анализа прибыльности изделий и направлений деятельности.
Усхорить оборачиваемость запасов, высвобождение ресурсов и направить их на новые проекты.
Остальные задачи управления финансами на данном этапе деятельности можно отнести к задачам второго приоритета.

Диагностика позволяет установить и оценить финансовое положение фирмы и понять, почему это положение возникло. Руководителю надо смотреть вперед, а не назад. И глядя вперед, он все время принимает решения. Он вынужден это делать. Решения вытекают из диагностики. Правильнее сказать, она и представляет собой науку управления финансовой деятельностью. Однако решения хоть и опираются на мысль, на науку, тем не менее, принимаются людьми, как правило, в своих интересах. Неслучайно А. И. Герцен (1812-1870) призывал “считаться с глупостью”.

Все решения можно свести к четырем группам проблем:

задачи, связанные с управлением финансовой деятельностью;
средства – инструменты, позволяющие решить эти задачи;
условия, в которых задачи могут решаться;
методология диагностики.

1. Задачи, связанные с управлением финансовой деятельностью

Эти задачи могут быть сведены к одной общей стратегической задаче – увеличение активов предприятия; это позволяет продлить полнокровную зрелость и отодвинуть неизбежную старость. Таким образом, хорошее управление должно приводить к приросту активов. Однако, чтобы этот прирост был постоянным, предприятие должно непрерывно поддерживать платежеспособность и рентабельность. Прирост активов может быть получен как путем самофинансирования, так и привлечением заемного капитала. Самофинансирование достигается увеличением капитала посредством выпуска дополнительных акций, политикой распределения прибыли и выбором методов амортизации.

Заемный капитал привлекается путем получения различных кредитов, распространением облигаций и посредством лизинга.

Оптимизация актива баланса необязательно предполагает рост левериджа. В ряде случаев, наоборот, необходимо добиваться более высокой рентабельности, т. е. максимально возможной прибыли при данной структуре баланса, что и позволяет делать растущим коэффициент задолженности или леверидж.

Кроме того, существенно и то обстоятельство, что актив может увеличиваться не только за счет роста стоимости его составляющих, но и за счет их комбинации. Совершенно очевидно, что сервиз стоит дороже, чем сумма цен каждого отдельно взятого предмета, входящего в него. Точно также стоимость предприятия обычно превышает сумму стоимости его отдельно взятых активов. Эта разность представляет собой гудвил. Чем лучше организованы технологические, коммерческие и финансовые процессы предприятия, тем больше гудвил. Иногда полагают, что гудвил появляется у предприятия-покупателя, но в этом случае гудвил только выявляет себя, а на самом деле он имманентен предприятию, которое продали. Ведь деньги были уплачены именно продавцу!

2. Средства решения задач, связанных с оптимизацией структуры баланса

Главный финансовый инструмент, обеспечивающий решение учетных задач, – деньги. Для того, чтобы активы нарастали и/или чтобы рентабельность была оптимальной, необходимо всегда иметь деньги. Но денег не должно быть много, ибо они должны работать, а не лежать в банках или в кассе. Их не должно быть и мало, так, чтобы у предприятия не возникали трудности с текущими платежами. В сущности роль денег, так или иначе, носит решающий характер. Неслучайно один из величайших мыслителей XX в. боснийский писатель Иво Андрич (1892-1975) говорил: “В основе всего, что люди создают и воздвигают, таятся деньги, они невидимы, как кровь в теле, но имеют такое же решающее значение для человека и всего, что ему принадлежит”. И при всем том, деньги – это самое лучшее, что изобрел человек. И ценность этого изобретения люди оценивают прямо пропорционально их количеству в своем распоряжении. Деньги совершенствовались от тяжелых медных монет, появившихся в VII в. до н.э., до современных электронных рублей. Работа с деньгами, вызывая у человека энтузиазм и почитание, привела на протяжении веков к появлению различных изобретений, которые резко расширили их возможности и как средства платежа, и как средства обращения.

Но подлинно договорная природа финансовых инструментов раскрывается через учет обязательств – дебиторской и кредиторской задолженности. Обязательство в общем виде можно определить как вытекающую из договора необходимость дать что-либо, сделать что-либо или не делать чего-либо. Отсюда следует оценить обязательство как действие, которое должно произойти в ближайшем будущем, а именно это превращает сами обязательства в предмет купли-продажи. Например, наше предприятие может получить с фирмы N причитающуюся нам дебиторскую задолженность в х руб., но мы продаем ее за х – Δ предприятию М, которое может это право реализовать. Точно также по отношению к нам могут поступить наши кредиторы. Допустим, мы должны у руб. фирме Б, но кредитор предлагает, чтобы мы заплатили не ему (фирме Б), а кредитору этой фирмы случай, к которому иногда прибегают, чтобы не платить налоги).

Ценные бумаги (акции, облигации, векселя) – это те виды договоров, которые показывают финансовые вложения предприятия в иные фирмы. Цель этих вложений – получение прибыли и, как следствие, наращивание финансовых активов предприятия. Отсюда задача сводится прежде всего к тому, чтобы портфель ценных бумаг всегда был доходным.

Из финансовых пассивов следует выделить вложения других фирм в уставный капитал предприятия. Эти вложения могут быть сделаны в различной форме, но для финансового анализа являются важными обстоятельства, связанные с экономической и юридической самостоятельностью предприятия.

Подытоживая изложенное, мы можем сказать, что любой финансовый инструмент – это некое средство для целесообразного получения финансовой прибыли, формально выступающее в форме договора. Как токарь, вытачивая деталь, получает изделие, так и администратор-менеджер с помощью финансовых инструментов получает новые активы.

Работа с финансовыми инструментами часто носит очень сложный характер и в настоящее время требует не только математического аппарата, используемого в традиционной бухгалтерии, но и таких, методов, как линейное программирование, теория игр и других, еще более сложных, достижений экономико-математической мысли.

3. Условия решения задач

Управление финансовой деятельностью происходит не в безвоздушном пространстве, а осуществляется определенными людьми и в определенных условиях. Отсюда три момента предопределяют условия управления:

люди и ценность, которую они придают своим целям;

время, которое изменяет приоритеты целей и их ценность;

риск, который несет каждый, принимающий решение.

1. Люди и ценности – проблема главная. От того, кто принимает решение, какова его культура, каковы приоритеты, каков интеллект и каково образование, – от этого, в конечном счете, зависит успех дела. Если администратор напоминает по характеру одного из героев “Мертвых душ”, это одно, если Штольца – это другое. Разные люди создают разные фирмы, разные характеры предопределяют разный финансовый успех. Может быть, неслучайно за двенадцать веков в нашем отечестве никогда не было капитализма”

Для капиталиста главная ценность – это труд, приносящий результат. Великий немецкий экономист В. Зомбарт (1863-1941) неслучайно говорил о духе капитализма, связывая его не с производственными отношениями, а с менталитетом предпринимателей.

2. Время. Очень хорошо передал мысли английского экономиста Дж. Шэкла американский экономист Б. Селигмен: “Каждый момент времени есть уникальное событие, и человеческие существа рассматривают только текущий момент как центр чувственного опыта. Текущий момент, при всей его эфемерности и изолированности, неповторимо индивидуален, и его надо выделить из той исторической последовательности, в которой человек накопил опыт, взаимодействуя с внешним миром. В каждый настоящий момент оценка будущих событий существует только в воображении индивидуума. Но исходя из этой оценки, можно построить цепь воображаемых событий, с которыми связываются определенные следствия и даже даты. Такова суть теории расчетов на будущее. Прошлые события могут оказывать влияние лишь постольку, поскольку они существуют в памяти в настоящее время”. Эти слова – ключ к пониманию множества проблем. Мы всегда рассчитываем на будущее, но исходим из прошлого и настоящего. Принимая решение о инвестировании капитала, мы прежде всего надеемся на политическую стабильность. Если бы многочисленные и легкомысленные рантье не скупали бы облигации российских займов, о чем их предупреждал А.Франс, они не понесли бы огромных убытков.

Если бы инвестор проверял надежность аудитора, подтвердившего отчет фирмы, в которую этот инвестор собирается вложить свой капитал, скольких бы трагедий удалось избежать. Если бы инвестор понимал, на какой стадии временного цикла находится фирма, в которую он собирается вложить капитал, он поступал бы более осмысленно и поэтому более эффективно.

Но во всех случаях решающее значение имеет ценность, которую участники хозяйственного процесса придают деньгам – главному и определяющему инструменту экономики. В самом деле, ценность денег сегодня в момент to не может быть адекватна их ценности в моменты t +1 , t +2 , …,t +i , …,t +n . При этом один человек, особенно тот, который остро нуждается в данный момент, ценит деньги сейчас значительно больше, чем тот, который готов подождать с их получением. Отсюда правило: чем острее потребность в деньгах, тем дороже деньги. Оно как нельзя лучше объясняет явление, передающее суть управления финансовой деятельностью и получившее название “дисконтирование”.

Дисконтирование есть оценка будущей стоимости предмета. В данном случае это оценка финансового инструмента в будущем, т. е. оценка в момент t 0 стоимости этих же ценностей в момент t +i ,. Можно подойти к делу и иначе: исходя из предполагаемых будущих доходов оценить стоимость денег сегодня, т. е. исходя из предполагаемой оценки на момент t +i оценить стоимость в момент t 0. Совершенно очевидно, что стоимость в момент t 0 , рассчитанная прямым и косвенным способом, не будет тождественна. Теоретически можно проделать подобные расчеты и для прошлых отчетных периодов, но они будут иметь чисто условную историческую ценность. Поскольку “управлять, – как говорил Наполеон, – значит предвидеть”, постольку менеджер все время должен рассчитывать динамику денежных оценок на ожидаемую временную перспективу. И прежде всего это относится к инвестициям. Чтобы предприятие могло увеличивать активы, его бухгалтер должен сделать все для обоснованной оценки экономической целесообразности предполагаемых капитальных вложений.

Иногда дисконтирование пытаются вывести из инфляционных процессов. Это ошибка. Дисконтирование – это прежде всего процедура временного измерения, и ее лучше всего осуществлять в случаях стабильности валюты. Инфляционные процессы скорее искажают, чем объясняют дисконтирование. Однако именно по этой причине ответственный финансист должен принимать эти процессы во внимание и вносить поправки в расчеты данных по дисконтированию.

3. Риск – вероятный ущерб, который может возникнуть в результате принимаемого управленческого решения. В финансовой деятельности риск есть всегда. Его неизбежность связана со сложностями как самой жизни, так и менталитета лиц, принимающих решения.

Определенный источник риска связан с выбором учетной политики, которую формирует предприятие, а также с анализом бухгалтерской отчетности. В методологическом плане условны все числа, представленные в отчетности, и часто проникнуть в их суть можно только по счастливой случайности или путем взлома. Но проникать надо всегда. И всегда есть риск. Но это еще относительно легкий риск. Он связан с прошлой работой. Гораздо страшнее риск, связанный с будущими последствиями принимаемых решений, скажем, вследствие выбора тех или иных вариантов инвестирования средств.

Надо всегда помнить, что решения принимаются в условиях энтропии,т. е. неопределенности. Ее степень может быть исчислена. Дабы уменьшить риск, т. е. снизить его до разумных пределов, ответственный финансист при выработке и принятии решения должен опираться на определенную информацию, оценка которой также несет в себе риск. Но риск можно уменьшить, правильно его оценивая и получая информацию, достаточно точную и приемлемую для принятия действенных решений, т. е. решений оправданных и оптимальных. Обычно администратор исходит из предположения, что, чем выше риск, тем больше вероятность получить желаемый результат, но при этом забывает, что вместе с этой уверенностью прямо пропорционально возрастает вероятность финансового провала и даже экономического краха.

Расчет риска – это дело науки, а выбор его разумно допустимой нормы – искусства, – интуиции управленца. И самое страшное, если он строит финансовые планы не на обоснованных и оправданных данных, а на мечтах, ибо “мечты, как сон больного, дики” (Ф.И.Тютчев).

4. Методология диагностики

Необходимость методологической диагностики вытекает из особенностей восприятия человеческим сознанием воспринимаемого объекта. Очень хорошо это положение сформулировал маркиз де Сад (1740-1814): “…Наша рациональная способность, т. е. способность мыслить, должна устанавливать различие между тем, как вещь являет себя воспринимающему, и тем, как он ее воспринимает, потому что предмет и его восприятие или наше о нем представление ” совершенно разные вещи”.

Вещь, о которой идет речь при диагностике, – это прежде всего бухгалтерская отчетность, а администратор может относиться несерьезно к чему угодно, но только не к отчетности, ибо сама отчетность, даже заполненная по всем правилам, не отражает и, в сущности, не может выявить истинное положение вещей. Баланс фирмы – это ее рентгенограмма, показывающая состав средств и их источники, но всегда надо помнить, как эта рентгенограмма была получена, с помощью какой аппаратуры, на какой пленке и каким техником.

1. Между моментом t 0 , на который составлена отчетность, и моментом t +i ознакомления с ней лежит лаг, т. е. временной промежуток, и чем он длительнее, тем сложнее анализ и сомнительнее его результаты.

2. Сама отчетность носит уже искусственный характер, так как момент t 0 уже прошел и может быть прошел давно, а аналитик, подобно Иисусу Навину, остановившему на время битвы луну и солнце, работает с отчетностью, отражающей ситуацию, которой давно уж нет.

3. Учетная политика, формируемая администрацией, открывает беспредельный простор для выбора методологических приемов, использование которых может радикально менять всю картину финансового положения предприятия. Мы знаем, например, как выбор методаоценки запасов товарно-материальных ценностей, способа начисления амортизации изменяет (приукрашивает или же обедняет) финансовую ситуацию, представленную в балансе, и в отчете о прибылях и убытках.

Мы привели только несколько моментов, неопровержимо указывающих на условность данных, представленных с помощью бухгалтерской отчетности, на их изначальную сомнительность, без понимания чего никакая диагностика и никакое сколько-нибудь эффективное управление финансовой деятельностью невозможны. В этих условиях “употреблять свой ум на, поиски истины, – как писал А.Франс (1844-1924), – значит возлагать на него совершенно непосильную задачу”. Так думали и думают скептики. Однако эту задачу надо решать, и может быть поэтому пользователь учетной информации, будучи распластанным между бескрылой практичностью и утопическими теориями, находит тем не менее правильные решения.

Таким образом, если мы понимаем реальные возможности отчетности, то можем всерьез проводить диагностику. Ее суть – сопоставление оборотов по отчету о прибылях и убытках с данными отчета о движении денежных средств. Только исследуя корреляцию между этими двумя отчетными формами можно по-настоящему оценить оправданность риска, с которым работает администрация. Обычно говорят, что победителей не судят, но это не так. Если хороший финансовый результат получен в условиях риска выше нормально допустимого, то администрация, как минимум, не заслуживает поощрения, а как максимум, должна быть наказана. Хороший пример мы можем найти в одной из пьес Б.Шоу. Молодой офицер со своим эскадроном атаковал вражеские позиции и изрубил неприятелей. Его считают героем. Но он антигерой, ибо у врагов случайно заклинило пулемет, и если бы не было этой случайности, весь эскадрон был бы уничтожен. Офицер принял решение в условиях сверхнормального риска.

В заключение мы должны обратить внимание, что и все нормативные документы, и вся методология бухгалтерского учета и финансового анализа, даже диагностика финансовой деятельности предприятия, все это связано с тем, чьи интересы принимаются во внимание. Так, прежде всего важно понять, что если анализ проводит кто-то из работников предприятия, финансист – это одно, а если анализ выполняет лицо, стороннее для предприятия, то оценки и выводы могут быть совершенно иными, ибо каждая группа лиц, имеющих отношение к предприятию и его финансовой деятельности, преследует свои, часто чисто эгоистические цели. И в силу этого обстоятельства то, что для одной группы представляется оптимизацией баланса, для другой может означать экономический крах. Отсюда управление финансовой деятельностью – это не столько наука, сколько искусство борьбы: к радости одной группы лиц, которая увеличит свои доходы за счет печали другой, эти доходы теряющей.

Умение доставлять себе радость, а печаль конкурентам – это основная задача управления финансовой деятельностью. Менеджер решает не абстрактные задачи, а задачи конкретные, возникающие в результате хозяйственных ситуаций. Все группы лиц, заинтересованные в работе предприятия, должны поддерживать финансовое равновесие, незаинтересованные – относиться с безразличием, враждебные – разрушать.

Следует помнить, что специалисты-практики далеко не всегда следуют рекомендациям разума. Практики часто относятся к этим рекомендациям пренебрежительно, полагая, что главный бухгалтер, он же финансовый аналитик – это человек, у которого нет ни гроша в кармане, а он дает советы другим, и тех, кто будет этим советам следовать, ждет незавидная участь лиц счетной профессии.

Изучив материал главы, студент должен:

знать

этапы, виды и методы кризисной и антикризисной диагностики предприятия;
методы анализа положения компании на рынке ценных бумаг;
зарубежные и российские модели прогнозирования банкротства предприятия и особенности их применения;

уметь

использовать на практике методы кризисной и антикризисной диагностики предприятия;
анализировать положение компании на рынке ценных бумаг;
интерпретировать результаты оценки финансового состояния предприятия, полученные на основе использования различных методов;

владеть

методами анализа финансового состояния организации и методами прогнозирования банкротства;
навыками разработки методов и инструментов проведения исследований финансового состояния организации и анализа их результатов.

Финансовая диагностика и финансовый анализ в антикризисном управлении организацией

Понятие "диагностика" в широком смысле характеризуется в литературе как идентификация состояния объекта в целом или отдельных его элементов с помощью комплекса исследовательских процедур, цель которых – выявление слабых звеньев и узких мест. Вопросами диагностики в финансово-экономических исследованиях активно начали заниматься в период 70–90-х гг. прошлого века, при этом имела место достаточно быстрая эволюция взглядов на содержание диагностики и составляющих ее элементов (табл. 5.1) .

В России проблемами экономической диагностики специально занимались А. И. Муравьев, А. С. Вартанов, Я. Д. Лейман, В. Ш. Раппопорт, И. М. Сыроежин и другие исследователи, в зарубежных странах – М. Бар- толи, Л. Матис, Ж.-П. Тибо, К. Жессюа, А. Мартинет, Б. Матори и другие .

Таблица 5.1

Эволюционное развитие финансово-экономической диагностики в России

Стадия развития	Экономическая диагностика	Финансовая диагностика
	Появление экономической диагностики
	Выделяются отдельные виды экономической диагностики: проблемная, региональная (при изучении проблем управления)	Появление финансовой диагностики как элемента экономической диагностики
1996 г. – по настоящее время	Интенсивное развитие экономической диагностики. Выделяются функциональная, системная, информационная диагностика, диагностика внешней среды	Финансовая диагностика становится составной частью финансового анализа

Что касается финансовой диагностики, то в российской учебно-методической литературе она или отождествляется с финансовым анализом, или рассматривается как его составная часть. Такой позиции придерживаются О. В. Конина, Б. Коласс, Н. В. Дедюхина, Η. Е. Зимин, Π. П. Табурчак, В. М. Тумин, М. С. Сапрыкин, Т. Б. Бердникова, Е. А. Соломенникова, Г. Ф. Яричная, В. В. Нитецкий, А. А. Гаврилов, А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин и другие. В научном отношении она пока мало исследована .

Так, наиболее широко осветил понятие финансовой диагностики французский ученый Б. Коласс в своей работе "Управление финансовой деятельностью предприятия". По его мнению, "для ответственного финансиста заниматься диагностикой – это значит рассматривать финансовое положение предприятия так, чтобы выявить в динамике симптомы явлений, которые могут задержать достижение направленных целей и решение задач, подвергая опасности планируемую деятельность. Это предполагает выработку корректирующих решений и (или) пересмотр целей и прогнозов" .

По нашему мнению, финансовая диагностика предприятия – это процесс оценки состояния его бизнес-процессов на предмет соответствия их качественных и количественных параметров предварительно установленным критериям и показателям с целью выявления в динамике факторов и симптомов тех явлений, которые представляют угрозу достижению тактических задач и стратегических целей.

Цель диагностики – установить диагноз объекта на дату завершения исследования и дать заключение о его состоянии на перспективу. Задачи диагностики заключаются в определении мер, направленных на устранение негативных явлений и определение наиболее эффективных способов их реализации.

Объектом диагностики может быть как сложная, высокоорганизованная динамическая система (вся экономика страны, отдельная отрасль, конкретная фирма или организация любой формы собственности), так и любой элемент этих систем (внутренняя среда организации, конкретные виды ресурсов, производственные функции, организационная структура, себестоимость и т.д.) .

Диагностика как наука включает теорию, принципы и методы организации процессов диагностирования. К принципам диагностирования можно отнести:

1) аутентичность , т.е. оно должно быть основано на первичной достоверной информации;
2) объективность – предполагает разработку процедуры оценки и программы исследования объекта;
3) точность – необходима для последующего принятия адекватных мер реагирования на устранение негативных факторов.

Являясь частью финансового анализа, финансовая диагностика использует разнообразные его методы, позволяющие всесторонне рассмотреть и оценить различные стороны деятельности анализируемого предприятия.

Финансовая диагностика включает пять этапов:

Финансовая диагностика является обязательным этапом эффективного антикризисного управления. Особое значение финансовая диагностика приобретает в условиях конкурсного процесса, поскольку решение о признании должника банкротом зависит и от результатов его финансового анализа.

Применительно к задачам антикризисного управления диагностика банкротства – это процесс исследования результатов деятельности организации в целях выявления количественного измерения и идентификации кризисных тенденций, провоцирующих формирование финансовой несостоятельности, а также причин их образования и целесообразных путей нивелирования. В данном аспекте банкротство понимается как один из возможных вариантов завершения кризисного состояния хозяйствующего субъекта, представленного процедурой его ликвидации.

Виды диагностики предприятия, проводимой в рамках антикризисного управления, и их классификация представлены в табл. 5.2.

Таблица 5.2

Классификация видов диагностики предприятия но признакам, отражающим характер процесса исследования

	Классификационный признак	Виды диагностики
	По области исследования	Системная (диагностика объекта как системы). Аспектная (узкоориентированная)
	По значимости полученных в процессе управления результатов	Стратегическая. Тактическая. Оперативная
	По предмету исследования	Управленческая. Экономическая. Финансовая
	По периодичности исследования	Регулярная. Единовременная
	По ориентации решаемых задач исследования	Внутренняя
	По месту в арбитражном процессе	Судебная. Досудебная

Предметом исследования всех перечисленных в табл. 5.2 видов диагностики являются результаты деятельности организации, которые находят свое отражение в системе взаимосвязанных формализованных и неформализованных показателей.

По целевой ориентации процесса диагностирования диагностику вероятности банкротства организаций можно классифицировать на антикризисную и кризисную диагностику (табл. 5.3).

Таблица 5.3

Сравнительная характеристика антикризисной и кризисной диагностики предприятия

Показатель	Виды диагностики
Показатель	Антикризисная	Кризисная
Сущность	Процесс регулярного и досудебного мониторинга состояния организации с целью своевременного выявления вероятности формирования кризиса на ранних стадиях, т.е. в целях его предвидения и своевременного предотвращения	Исследование сформировавшегося кризисного состояния организации в целях выявления возможностей его преодоления
	Своевременное распознавание симптомов кризисных явлений и их количественное измерение. Выявление причин кризисного положения. Разработка наиболее целесообразных мер по нивелированию их негативного воздействия на результаты деятельности организации	Оценка масштабов кризиса. Оценка глубины кризиса. Изучение причин его образования по бизнес-процессам для выделения точек разрыва жизненного цикла организации
Основной результат	Формирование вывода о наличии угрозы вероятности банкротства и целесообразности или необходимости проведения более углубленного и детального анализа по определенным направлениям	Выбор варианта применения наиболее эффективных процедур банкротства в соответствии с положениями Федерального закона "О несостоятельности (банкротстве)" (внешнее управление, финансовое оздоровление, конкурсное производство, мировое соглашение)

В целях своевременности предвидения кризисных ситуаций особое значение имеет антикризисная диагностика, на стадии арбитражного процесса – кризисная.

Разная целевая ориентация кризисной и антикризисной диагностики в системе управления предприятием определяет необходимость дифференцированного подхода к формированию их методического обеспечения.

В настоящее время в теории и практике экономических исследований сформировалось множество методов диагностики кризисного состояния организаций и вероятности их банкротства. Эти методы различаются областью применения, составом показателей, точностью диагностирования и т.п. (табл. 5.4).

Таблица 5.4

Классификация методов диагностики кризисного состояния организаций

	Признак классификации	Группы методов диагностирования
	По степени формализуемости методического подхода	Количественные. Качественные. Комбинированные
	По характеру зависимости результативного и факторных признаков	Детерминированные. Стохастические
	По составу критериев	Однокритериальные. Многокритериальные
	По территориальному признаку	Зарубежные. Отечественные
	Законодательно регламентированные
	По месту в антикризисном управлении	Методы досудебной диагностики. Методы судебной диагностики
	В зависимости от степени детализации исследования	Экспресс-диагностика. Углубленный анализ

Экспресс-диагностика (экспресс-анализ ) предполагает расчет соответствующих коэффициентов с целью выявления тенденций изменения финансового состояния предприятия. Он завершается выводом о целесообразности дальнейшего углубленного анализа.

Углубленный анализ представляет собой более детализированный анализ отчетности и финансового состояния предприятия, оценку его текущих финансовых результатов и прогноз на будущее.

В основе практически всех типологий существующих методов диагностики кризисного состояния организаций лежит их подразделение по признаку формализуемости :

на количественные, которые предполагают построение факторной модели, позволяющей обнаружить и количественно оценить опасные для финансовой состоятельности предприятия тенденции;
качественные, основанные на построении системы неформализованных признаков, интуитивно-логический анализ которых позволяет формировать суждение о наличии вероятности банкротства;
комбинированные, сочетающие в себе первые два.

Комплексная диагностика возможных причин развития кризиса на предприятии включает анализ:

эффективности текущей стратегии и ее функциональных направлений (стратегии в области управления финансами, продажами и производством). Для этого проводится мониторинг изменения ключевых показателей деятельности компании по функциональным направлениям;
конкурентных преимуществ компании, ее сильных и слабых сторон, а также возможностей и угроз (SWOT-анализ);
конкурентоспособности цен и издержек предприятия. Для этого проводятся периодические маркетинговые исследования и оперативный мониторинг работы конкурентов.

В силу своей трудоемкости большинство из перечисленных процедур, за исключением мониторинга ключевых показателей деятельности, не могут осуществляться ежемесячно. Специалисты рекомендуют проводить диагностику ежегодно или в случаях, когда существенно изменяются внешние и внутренние условия работы предприятия.

Финансовый анализ в антикризисном управлении играет одну из важнейших ролей, так как именно по его результатам принимаются те управленческие решения, эффективность реализации которых соответствует адекватности состояния факторов внутренней и внешней среды компании и соответствует запросам и интересам всех ее стейкхолдеров. Непродуманные и поспешные действия могут иметь катастрофические последствия.

По мнению В. В. Ковалева, финансовый анализ – это обобщенное понятие процесса идентификации, систематизации и аналитической обработки доступных сведений финансового характера, результатом которого является предоставление потенциальному пользователю рекомендаций, которые могут служить формализованной основой для принятия управленческих решений в отношении определенного объекта анализа .

Методика проведения анализа, применяемые методы и данные, а также формулируемые выводы должны быть адекватны поставленным ранее целям.

К принципам финансового анализа относятся:

1) целевая ориентированность;
2) оценка аномалий;
3) системность индикаторов;
4) адекватность применяемого аналитического инструментария;
5) соблюдение точности расчетов;
6) акцентированность выводов;
7) критичность в отношении выводов и результатов.

Виды финансового анализа в антикризисном управлении представлены на рис. 5.1.

Макроэкономический финансовый анализ (macroeconomic financial analysis) – это совокупность финансово ориентированных аналитических процедур в рамках макроэкономики, т.е. в приложении к региону, стране, рынку, сегменту рынка. В качестве объекта анализа выступают рынки капитала, международные финансы, финансы страны, региона и т.д. Базовая цель анализа – оптимизация решений финансового характера на рынках факторов производства, товаров и услуг или в данном сегменте системы финансов .

Микроэкономический финансовый анализ (microeconomic financial analysis) – это совокупность аналитических процедур, основывающихся на сведениях финансового характера и предназначенных для оценки состояния и эффективности использования экономического потенциала фирмы, ее инвестиционной и контрагентской привлекательности, а также обоснования управленческих решений в отношении оптимизации деятельности фирмы или участия в ней. Подразделяется на внешний и внутри фирменный финансовые анализы. Объект анализа – финансовая модель и финансы фирмы .

Рис. 5.1.

Внешний финансовый анализ (external financial analysis) – это совокупность аналитических процедур по оценке инвестиционной и контрагентской привлекательности фирмы. Инвестиционная привлекательность означает целесообразность вложения денежных средств в компанию в форме капитала, контрагентская привлекательность означает возможность, обоснованность, надежность и целесообразность заключения партнерских отношений с компанией, в том числе на долгосрочной основе .

Внешний финансовый анализ по отношению к компании осуществляют все заинтересованные к ней лица: акционеры, инвесторы, поставщики, кредиторы, органы государственного и муниципального управления. Объектами внешнего финансового анализа являются показатели. Объекты и источники информации внешнего финансового анализа предприятия представлены в табл. 5.5.

Таблица 5.5

Объекты и источники информации внешнего финансового анализа предприятия

Вид внешнего финансового анализа		Источники информации
Анализ инвестиционной привлекательности	Цены акций и их динамика. Рыночные коэффициенты (Р/Е, EPS, P/S, P/EB1TDA и др.)	Рыночные данные и данные финансовой отчетности предприятия
	Показатели финансового состояния (ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности, деловой активности)
	Рыночная стоимость компании и ее динамика. Источники роста рыночной стоимости компании	Рыночные данные и данные финансовой отчетности и пресс-релизов предприятия
Анализ контрагентской привлекательности	Положение компании на рынке товаров. Положение компании на рынке факторов производства	Рыночные данные
	Рыночная стоимость компании и тенденции ее изменения. Стоимость бренда компании	Рыночные данные
	Качество менеджмента. Профессиональный состав топ- менеджеров. Структура совета директоров. Качество пресс-релизов и годовых отчетов	Данные компании о корпоративном управлении. Качество пресс-релизов. Инсайдерская информация
	Имущественный потенциал компании	Финансовая отчетность компании

Внешний финансовый анализ основывается на финансовых отчетах, которые, как правило, легко доступны вследствие обязанности публичных компаний предоставлять финансовую отчетность. Стандартный набор финансовых отчетов включает бухгалтерский баланс, отчеты о финансовых результатах, движении денежных средств, изменениях капитала (см. приложения 1–4). Финансовые аналитики, изучая эти отчеты за определенный период, рассчитывают различные финансовые показатели, используемые в финансовом анализе.

Дягель О.Ю., Энгельгардт К. О. Диагностика вероятности банкротства организаций: сущность, задачи и сравнительная характеристика методов [Электронный ресурс]. URL: 1fin.ru/?id=200.

См.: Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели: учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Проспект, 2011. С. 35.

См.: Там же. С. 38.

См.: Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Корпоративные финансы и учет. С. 39.

См.: Там же. С. 38.

Тема 9. Финансовая диагностика.

1. Понятие финансовой диагностики предприятия, необходимость ее осуществления.

Финансовая диагностика предприятия предусматривает осуществление полномасштабного анализа по результатам его хозяйственной деятельности, которая считается эффективной если:

Рационально используются имеющиеся активы;

Своевременно погашено обязательство;

Функционирует рентабельно.

Финансовое состояние предприятия определяется совокупностью производственно-хозяйственных факторов и характеризуется системой показателей, которые отображают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Т.о., финансовое состояние зависит от результатов его производственной, коммерческой и хозяйственной деятельности. Финансовая деятельность предприятия направлена на обеспечение систематическое поступление и эффективное использование финансовых ресурсов, выполнение платежной дисциплины, осуществление эффективной кредитной политики, достижения рационального соотношения собственных и привлеченных средств, финансовой стойкости с целью эффективного функционирования предприятия.

Т.о., финансовая диагностика предприятия предусматривает систематическую и всестороннюю оценку его деятельности с использованием разных методов, приемов и методик анализа. Это дает возможность критической оценки финансовых результатов деятельности предприятия как в статике, так и в динамике, создает предпосылки для определения проблем в финансовой деятельности и средств эффективного использования финансовых ресурсов, а также их рационального размещения.

2. Цель, задание и методологическая основа финансовой диагностики.

Целью финансовой диагностики является наглядная оценка динамики развития предприятия и его финансового состояния.

Основными задачами финансовой диагностики являются:

Исследование рентабельности и финансовой устойчивости;

Исследование эффективности использования имущества, обеспеченности собственными оборотными средствами;

Оценка динамики ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости;

Определение состояния предприятия на финансовом рынке и количественная оценка его конкурентоспособности;

Анализ деловой активности предприятия;

Определение эффективности использования финансовых ресурсов.

Предметом диагностики финансового состояния предприятия является формирование и использование его финансовых ресурсов.

Приемы финансовой диагностики :

Горизонтальный анализ – сравнение каждого показателя отчетности текущего периода с предыдущим периодом.

Вертикальный (структурный) анализ – процентное отношение влияния разных факторов на конечный финансовый результат.

Анализ с помощью коэффициентов – расчет отношений между отдельными финансовыми показателями деятельности предприятия.

Трендовый анализ – сравнение показателей текущего и предыдущих периодов с определением тренда как тенденции их динамики развития, лишенной влияния индивидуальных особенностей сравниваемых периодов.

Сравнительный анализ – внутрихозяйственный анализ сведенных показателей отчетности по отдельным видам деятельности, а также межхозяйственный анализ показателей предприятия по сравнению с конкурентами или среднеотраслевыми показателями.

Факторный анализ – определение влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель деятельности предприятия.

Методы финансовой диагностики : метод цепных подстановок, метод арифметических разниц, метод дисконтирования, метод простых и сложных процентов и т.д.,

В финансовой диагностике широко используются методы экономической статистики (средних и относительных величин, группировок, графический, индексный, методы обработки рядов динамики), а также методы математической статистики (корреляционный анализ, дисперсный анализ, метод главных компонентов).

3. Диагностика финансового состояния предприятия.

Основными направлениями диагностики финансового состояния являются:

Анализ качества активов;

Анализ качества пассивов;

Обоснованность расходов;

Обоснованность отображения доходов;

Анализ прибыльности определенных видов деятельности;

Распределение и использование прибыли.

Анализ финансового состояния предприятия основывается на вычислении таких показателей, как:

- показатели финансовой устойчивости (коэффициент независимости, доля привлеченных средств, соотношение собственных и привлеченных средств, удельный вес дебиторской задолженности, доля собственных и долгосрочных заемных средств и др.);

- показатели платежеспособности (коэффициент абсолютной ликвидности, общий коэффициент покрытия, коэффициент ликвидности ТМЦ и др.);

- показатели деловой активности (общий коэффициент оборачиваемости, оборачиваемость запасов, оборачиваемость собственных средств, производительность и др.)

Диагностику финансового состояния целесообразно выполнять по этапам:

На 1 этапе проводят общий анализ финансового состояния на основе экспресс-анализа баланса предприятия. Для этого сравнивают итоги баланса на начало и конец года (горизонтальный анализ). Далее определяют характер изменений отдельных статей баланса. Позитивно характеризует финансовое состояние предприятии увеличение в активе баланса остатков денежных средств, краткосрочных и долгосрочных вложений, нематериальных активов и производственных запасов. К позитивным характеристикам финансового состояния по пассивам относят увеличение суммы прибыли, доходов будущих периодов и фондов целевого финансирования, а к негативным – увеличение дебиторской задолженности в пассиве.

На 2 этапе выполняют расчет базовых коэффициентов, которые характеризуют финансовое состояние, их сравнивают с нормативными показателями, анализируют отклонения.

4. Диагностика банкротства.

Банкротство предприятия означает его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) выполнять обязательства по другим обязательным платежам.

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов на протяжении 3-х месяцев со дня наступления срока платежа. После окончания этого срока кредиторы имеют право на обращение в суд о признании должника банкротом.

Соответственно действующего законодательства Украины о банкротстве предприятий для диагностики их несостоятельности используют ограниченный круг показателей:

- коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия):

- коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом:

- коэффициент восстановления (потери) платежеспособности:

Где К тл – коэффициент текущей ликвидности на конец период;

К тл. п – коэффициент текущей ликвидности на начало периода;

6 – период восстановления в месяцах;

3 – период потери платежеспособности в месяцах;

Т – отчетный период (3, 6, 9, 12 месяцев);

2 – нормативный коэффициент текущей ликвидности.

Если К вп > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и, наоборот, если К вп < 1. Если фактическое значение К вп равно нормативному или выше, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают К пп за период 3 месяца. Если К втп > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течении 3 месяцев.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства широко используют факторные модели известных экономистов Альтмана, Лиса, Тоффлера, Тишоу и др.

Наиболее популярна модель Альтмана : Z=0.717x 1 +0.847x 2 +3.107x 3 +0.42x 4 +0.995x 5 ,

где X 1 – собственный оборотный капитал/сумма активов; Х 2 - нераспределенная прибыль / сумма активов; X 3 - прибыль до оплати процентов / сумма активов; Х 4 - балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал; Х 5 - объем продаж (выручка) / сумма активов.

Если Z<1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, если Z > 1,23 и больше – небольшая вероятность.

Модель, которую разработал Лис для Великобритании, имеет такой вид: Z =0,063x 1 +0,092x 2 +0,057x 3 +0,001x 4 .

где X 1 - оборотный капитал / сумма активов; Х 2 – прибыль от реализации/ сумма активов; Х г – нераспределенная прибыль /сумма активов; Х 4 - собственный капитал / заемный капитал. Граничное значение этой модели равно 0, 037.

Тоффлер разработал следующую модель: Z = 0,53x 1 +0,13x 2 +0,18x 3 +0,16 х 4 ,

де Х 1 – прибыль от реализации / краткосрочные обязательства; X 2 - оборотные активы / сумма обязательств; Х 3 – краткосрочные обязательства / сумма активов; Х 4 - выручка / сумма активов.

Если величина Z больше 0,3, то у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Следует отметить, что использовать такие модели следует аккуратно. Тестирование отечественных предприятий по этим моделям показало, что они не полностью подходят для наших субъектов хозяйствования из-за расхождений в законодательной и информационной базах.

1. Основные положения и инструментарий финансовой диагностики.

2. Анализ финансового состояния предприятия и финансовый анализ предприятия.

3. Информационная база для финансового анализа предприятия.

4. Анализ коэффициентов.

1. Основные положения финансовой диагностики:

1. В диагностике предприятия существуют два основных объекта анализа.

2. Финансовые показатели должны анализироваться в комплексе с остальными «нефинансовыми» показателями.

3. Принцип разумной достаточности.

4. Принцип сравнимости.

5. Принцип временной согласованности.

6. Принцип законченности.

Положение 1. В диагностике предприятия существуют два основных объекта анализа:

· результаты деятельности предприятия за отчетный период (финансовый анализ);

· основные бизнес процессы предприятия.

Таким образом, мы формулируем первое положение диагностики, которое определяет две сферы приложения (см. рис. 1).

Рис. 1. Объекты диагностики предприятия

Положение 2. Финансовые показатели должны анализироваться в комплексе с остальными «нефинансовыми» показателями. Анализировать следует все основные бизнес процессы, связанные с деятельностью предприятия.

Особое внимание при диагностике предприятия уделяется т.н. финансовым ловушкам.

Положение 3. Принцип разумной достаточности.

На многих предприятиях используется большое количество финансовых коэффициентов, перечень которых определяет финансовый директор. Эти показатели «ложатся на стол» генерального директора, и он не знает, что с ними делать, как их использовать для целей принятия управленческих решений. Поэтому, гораздо удобней получить от генерального директора список необходимых показателей и коэффициентов.

Положение 4. Принцип сравнимости: Финансовые показатели являются бесполезными для принятия решения, если менеджер не сопоставляет их с какими-то другими данными, имеющими отношение к объекту диагностики. Существует два вида показателей для сопоставления :

· показатели данного предприятия за предшествующие периоды времени,

· аналогичные показатели других предприятий, принадлежащих той же отрасли, (обычно предприятий-конкурентов).

По результатам диагностики следует сделать два вывода:

· Как изменилось состояние предприятия по сравнению с предшествующими периодами - ухудшилось или улучшилось?

· Насколько успешно наше предприятие работает по сравнению с конкурентами.

Традиционно в мировой практике используют «средние по отрасли» значения финансовых показателей. Эти значения оцениваются каждый год на основании фактических результатов деятельности реальных предприятий с учетов отраслевой принадлежности и масштаба деятельности.

Если же таких данных нет, или они не сопоставимы, то единственным источником сравнения является значение этого показателя предприятия за прошедший период времени. Наблюдая позитивную динамику показателя, его менеджмент делает выводы о том, что работает успешно. В то же время, негативная динамика заставляет искать слабые места деятельности.

Положение 5. Принцип временной согласованности . Согласно этому принципу диагностика предприятия должна производится согласно определенному временному регламенту:

· один раз в году (в период подготовки годового отчета) производится фундаментальная диагностика, предполагающая использование всего диагностического инструментария;

· ежемесячно производится оценка ограниченного количество показателей по результатам текущего месяца (обычно это делается в начале следующего месяца).

Положение 6. Принцип законченности , суть которого состоит в том, что когда рассчитаны все финансовые коэффициенты, сделан горизонтальный и вертикальный анализ, необходимо сделать выводы , ради которых, собственно, и были выполнены все указанные выше работы.

Представление таких выводов должно быть лаконичным и конструктивным, т.е. направленным на поиск путей улучшения деятельности компании. В качестве такого представления может быть рекомендован формат так называемого SWOT-анализа. Все множество факторов деятельности компании группируется по четырем областям:

· S (Strengths) - сильные стороны деятельности предприятия,

· W (Weaknesses) - слабые стороны деятельности предприятия,

· O (Opportunities) - возможности предприятия, позволяющие ему улучшит свое положение,

· T (Threats) - угрозы (опасности), с которыми может столкнуться предприятие на пути улучшения своей деятельности.

Инструментарий финансовой диагностики:

1. Составление финансовой отчетности - финансовые данные организуются по специальным форматам, образующим: 1) баланс, 2) отчет о финансовых результатах, 3) отчет о движении денежных средств.

2. Горизонтальный и Вертикальный анализ финансовой отчетности. В горизонтальном анализе сопоставляются (в абсолютном и процентном соотношении ) основные статьи баланса, отчета о финансовых результатах и отчета о движении денежных средств. В вертикальном анализе все данные финансовых отчетов представляются в относительном (процентном) выражении.

3. Использование финансовых коэффициентов , Ratio Analysis. И вот здесь наступает самая большая неопределенность. Каждый автор книги по финансовому анализу считает своим долгом предложить собственную классификацию финансовых коэффициентов.

Следует отметить, что обычно не так уж важно в какой последовательности рассчитывать и анализировать коэффициенты. Важно дать им правильную интерпретацию.

Основным показателем результативности предприятия признанпоказатель прибыльности собственного капитала (обычно обозначается ROE ). Таким образом, на первое место ставится интерес собственника.

Данный показатель обеспечивается такими группами показателей:

1) показатели структуры капитала (собственный/заемный);

2) показатели операционной деятельности (прибыльность продаж);

3) показатели эффективности использования активов (оборачиваемости);

4) показатели ликвидности. «Помни об угрозе банкротства» - говорят эти показатели;

5) если предприятие является акционерным обществом, имеет смысл анализировать так называемые «рыночные показатели» типа прибыль на одну акцию, коэффициент дивидендных выплат и т.п.