Инвестиции и спрос на них. Что такое инвестиционный спрос. Индивидуальное жилищное строительство
Другим компонентом совокупного спроса на товары и услуги является спрос на них со стороны предпринимательского сектора (фирм), называемый инвестиционным спросом . Под инвестициями в экономической теории, как было показано, понимаются расходы фирм на восстановление изношенного и увеличение основного капитала (производственных мощностей) и товарно-материальных запасов. Раз- новидностью инвестиций являются расходы домашних хозяйств на приобретение товаров длительного пользования или строительство собственного жилья. Инвестиции осуществляет и правительство. Од- нако при определении величины инвестиционного спроса в экономи- ческой теории исходят из предположения, что он предъявляется толь- ко со стороны предпринимательского сектора.
Величина инвестиционного спроса определяется суммой расхо- дов фирм на указанные выше цели. Вложения в ценные бумаги в эко- номической теории к инвестициям не относятся.
Инвестиционный спрос – самый изменчивый компонент сово- купного спроса на блага. Он сильнее всего реагирует на изменение экономической конъюнктуры. Инвестиционные планы фирм строятся ими с учетом ожидаемой в будущем величиной спроса на производи- мые блага. На них воздействует и величина текущего спроса. Если экономика находится в состоянии спада, когда происходит сокращение расходов на товары и услуги, фирмы, не рассчитывая на скорое увели- чение спроса, вероятнее всего, не станут спешить с расширением про- изводственных мощностей.
С другой стороны, именно изменение объема инвестиций часто является основной причиной конъюнктурных колебаний экономики. В периоды спадов большая часть сокращения расходов на товары и ус- луги приходится на инвестиционные расходы фирм.
Общий объем инвестиций (валовые инвестиции) подразделяется на:
реновационные (Ia ) или амортизацию – расходы на восстанов- ление и обновление основного капитала. Объем реновационных инве- стиций находится в прямой зависимости от стоимости основного ка- питала и в обратной зависимости от срока его службы;
чистые (In ) инвестиции – расходы фирм на увеличение разме-
ров основного капитала и товарно-материальных запасов.
Если в каком-то периоде времени общий объем инвестиций меньше величины обесценения основного капитала, то чистые инве- стиции оказываются отрицательной величиной.
Чистые инвестиции, в свою очередь, подразделяются на авто-
номные и индуцированные.
Автономные инвестиции – это инвестиции, которые осущест- вляются независимо от изменений в совокупном спросе на блага, то есть даже если его величина постоянна. Известны две модели авто-
номных инвестиций – кейнсианская и классическая.
В соответствии с кейнсианской моделью автономных инвести- ций фирмы принимают решение об их осуществлении на основе со- поставления ожидаемого дохода от инвестиций с издержками их осу- ществления. Отношение ожидаемого дохода от инвестиций к издержкам (теряемый процентный доход) называется предельной эф- фективностью капитала (MRPI ). Это – показатель, характеризую- щий эффективность дополнительных капиталовложений. Соизмерение ценностей, относящихся к разным периодам времени, осуществляется, как было показано в теме «Рынки факторов производства», посредст- вом дисконтирования будущих доходов . С учетом этого предельной эффективностью капитала называется такое значение дисконтной
ставки (ставки процента), при которой сумма дисконтированных бу- дущих доходов равна сумме инвестиции, или это означает, что норма доходности инвестиции равна ставке процента. В современной теории финансов эта величина называется внутренней доходностью инве- стиционного проекта.
При наличии нескольких вариантов инвестирования фирмы вы-
бирают тот из них, для которого характерна самая высокая внутренняя доходность. Это объясняется тем, что если проект осуществить за счет заемных средств, то ожидаемые доходы должны быть достаточными для их возврата с процентами. Из этого следует, что чем выше внут- ренняя норма доходности, тем предпочтительнее проект. Другими словами, лучше те проекты, которые окупаются при более высокой ставке процента.
При заданной внутренней доходности инвестиций их объем на- ходится в обратной зависимости от ставки процента. Чем ниже ставка процента, тем больше объем инвестиций и наоборот.
Следовательно, высокие процентные ставки снижают заинтере-
сованность фирм в осуществлении инвестиций. Это имеет значение не только в случаях, когда инвестиции осуществляются за счет займов (кредитов), но и тогда, когда они осуществляются за счет собственных средств. Фирмы стремятся использовать имеющиеся у них средства с наибольшей выгодой. Каковы бы ни были источники инвестиционных расходов, фирмам необходимо учитывать их альтернативную стои- мость . «Бесплатных» денег не бывает. Фирма, использующая собст- венную прибыль на покупку оборудования, могла бы вместо этого по- лучать доход в виде процента, разместив эти средства в коммерческом банке, приобретя ценные бумаги или же отдав их кому-нибудь в долг под проценты. Следовательно, для принятия решений об инвестициях необходимо оценить потенциальную прибыль от реализации проекта и сопоставить ее с альтернативной стоимостью получения денежных средств для осуществления инвестиций.
Особенностью кейнсианской модели автономных инвестиций яв-
ляется то, что кроме объективных факторов, определяющих их объем (предельная эффективность капитала и ставка процента), учитывается субъективный, психологический фактор – ожидания инвесторов изме- нений экономической конъюнктуры в будущем, их пессимизм или оп- тимизм , то есть трудно предсказуемые и неопределенные факторы. При данной процентной ставке предприниматели могут и увеличивать, и сокращать объем автономных инвестиций в зависимости от того, ка- кой характер будут иметь их ожидания. «Оценивая ожидаемый размах
инвестиций, – писал Дж. Кейнс, – мы должны поэтому принять во вни- мание нервы, склонность к истерии, даже пищеварение и реакцию на перемену погоды у тех, от чьей стихийной активности в значительной степени и зависят инвестиции». Так как при принятии инвестиционных решений предельная эффективность капитала сравнивается со ставкой процента, то, по мнению кейнсианцев, государство, изменяя ставку про- цента, может воздействовать на объем инвестиций.
Представители классического направления в экономической теории объясняют мотивы принятия фирмами решений об осуществ- лении автономных инвестиций несколько иначе, а именно тем, что фирмы путем инвестирования стремятся довести объем имеющегося основного капитала до оптимальных размеров , то есть до таких, при которых при существующей технологии может быть получена макси- мальная прибыль. В теме «Рынки факторов производства» было пока- зано, что прибыль максимальна, когда предельная доходность капита- ла равна предельным издержкам на него, то есть МRPK =МСК.
Издержки, связанные с использованием капитала, состоят из двух частей.
Первая часть – это потеря части ценности основного капита-
ла вследствие его износа (амортизация). Она равна произведению го-
довой нормы амортизации и стоимости капитала (d ⋅K ), где d – годовая
норма амортизации.
Вторая часть – это теряемый процентный доход . Затрачивая на создание (покупку) капитала определенную сумму собственных денег, фирмы теряют возможность получать доход в виде процента, используя деньги альтернативным способом. А при займе денег они платят ссудный процент. В любом случае их потери равны произведе-
нию ставки процента и стоимости капитала (r ⋅К ).
Отсюда общие издержки на капитал равны ТСК=dK+rK =K(d+r).
Предельная доходность капитала, как известно, убывает. Норма амортизации определяется в законодательном порядке, поэтому ее можно принять за постоянную величину. Тогда предельные издержки на капитал будут зависеть только от ставки процента. Чем она выше, тем выше издержки. Поэтому, согласно классической теории, объем автономных инвестиций при данной технологии и технике произ- водства и при прочих равных условиях находится в обратной зави- симости от ставки процента.
Инвестиции, которые осуществляются только при условии ус-
тойчивого роста совокупного спроса, называются индуцированными
(или стимулированными). При случайных колебаниях спроса пред-
принимателям невыгодно расширять производство, так как это требует больших затрат средств и времени. Некоторое время избыточный спрос можно удовлетворять за счет товарных и материальных запасов и более интенсивного использования действующего оборудования. Но его чрезмерно интенсивное использование ведет к росту издержек. Чтобы они росли по мере увеличения выпуска нормально, надо рас- ширять производственные мощности. Для этого требуются инвести- ции. Поэтому зависимость между изменением спроса и изменением инвестиций можно обнаружить лишь в долговременном периоде (при значительном временном лаге).
Величина индуцированных инвестиций должна быть достаточ- ной для расширения производственных мощностей до размеров, обес- печивающих увеличение объема выпуска (Y ) в соответствии с увели- чением совокупного спроса. Чтобы определить эту величину, надо знать, сколько единиц дополнительного капитала потребуется для производства дополнительной единицы продукции. Отношение при- роста капитала (инвестиций) к величине дополнительного выпуска называется предельной капиталоемкостью продукции. Она измеря-
Ется коэффициентом, который рассчитывается по формуле k = ∆K(I) .
С помощью коэффициента предельной капиталоемкости про-
дукции можно узнать, сколько потребуется дополнительного капитала (индуцированных инвестиций) для дополнительного выпуска, адек- ватного дополнительному спросу. Величину индуцированных инве-
стиций рассчитывают по формуле ∆K(I) =∆Y ⋅ k.
Объем индуцированных инвестиций пропорционален измене-
нию объема выпуска и зависит от ускорения или замедления темпов его прироста. Если величина прироста национального выпуска (Y1–Y0 ) положительная, налицо будет ускорение выпуска. Поэтому коэффици- ент предельной капиталоемкости (пропорциональности) (k ) в формуле инвестиций называется акселератором (от лат. accelerare – ускорять).
Особенностью основного капитала является то, что его стои- мость переносится на продукт частями в течение всего срока его служ- бы. Это означает, что стоимость создаваемого основного капитала превышает ту часть его стоимости, которая переносится на продукт в течение года. Отсюда прирост инвестиций должен быть больше при- роста дохода. На степень превышения изменения инвестиций по срав- нению с изменением дохода и указывает акселератор.
Если в текущем году размер национального выпуска (дохода)
сокращается, то величина индуцированных инвестиций будет отрица- 227
тельной. Однако отрицательные инвестиции не должны быть меньше амортизации, иначе фирмы не смогут полностью восстановить изно- шенный капитал.
При одинаковых темпах прироста национального выпуска (до-
хода) объем индуцированных инвестиций постоянен.
Инвестиции оказывают неодинаковое воздействие на рынок благ в коротком и длительном периодах.
В краткосрочном периоде осуществление инвестиций оказыва-
ет воздействие только на объем спроса, предложение же благ не изме- няется, так как отдача от инвестиционных проектов в виде готовой продукции и услуг возможна только после ввода в действие строящих-
ся объектов. Если же средства инвестируются в покупку оборудова-
ния, то все равно требуется время для его установки и наладки.
В длительном же периоде на рынке благ под влиянием инве-
стиций будут изменяться и спрос и предложение.
Изменение объема автономных инвестиций означает изменение спроса сначала на продукцию производственного назначения. Это служит стимулом для увеличения ее производства. Для увеличения производства продукции производственного назначения потребуется дополнительная рабочая сила, что приведет к увеличению спроса на потребительские товары и услуги, для удовлетворения которого по- требуется увеличение их производства посредством дополнительных инвестиций.
Предположим, предприниматель, решивший расширить производство, планирует предъявить инвестиционный спрос на капитальные блага на соответствующих рынках факторов производства. Но прежде он должен определить источники финансирования своих будущих инвестиций. Таких источников может быть несколько.
Во-первых, это сберегаемая часть прибыли, которая превратится в инвестиционный спрос лишь в том случае, если ожидаемая норма прибыли, как отмечалось, выше процентной ставки. Отсюда следует, что чем выше процент, тем ниже склонность к инвестированию, меньше размеры капиталовложений.
Во-вторых, предприниматель может рассчитывать на получение кредита в коммерческом банке. В этом случае его желание инвестировать и банковский процент имеют прямую связь: чем выше процент, тем дороже кредит и тем менее выгодным становится проект капиталовложений. Итак, чем выше процент, тем меньше поток кредитов и меньше объем инвестиционного спроса.
В-третьих, можно рассчитывать на учредительскую прибыль путем выпуска и продажи на фондовой бирже ценных бумаг, и в первую очередь акций. Желая привлечь денежные ресурсы со стороны, предприниматель появляется на рынке ценных бумаг. Однако ему нужна такая сумма денежного капитала, которой бы хватило для осуществления инвестиционного проекта. Это возможно только при достаточно высокой цене акций его предприятия. Но цена (курс) акций также находится в непосредственной зависимости от процентной ставки:
Другими словами, чем выше процент, тем меньше учредительская прибыль, на которую могут рассчитывать члены акционерного общества. Это и понятно, поскольку при высокой процентной ставке владельцы сбережений гораздо с большей охотой понесут деньги в банк, а не на фондовую биржу. Следовательно, чем выше процент, тем ниже курс акций, и наоборот.
Таким образом, при любых вариантах финансирования капиталовложений их величина снижается при повышении процента, и наоборот. Кривые инвестиционного спроса изображены на рис. 27.1.
Рис. 27.1.
На рис. 27.1 видно, что величина инвестиционного спроса - это функция процентной ставки. Но на уровень инвестиций, как известно, оказывают влияние и другие факторы. Так, например, увеличение дохода домохозяйств и фирм при прочих равных условиях приведет к росту спроса на инвестиционные товары, что графически показано смещением кривой 1 Х вправо в положение 1 2 . Этим же смещением иллюстрируется результат действия множества благоприятных для инвестиционного процесса факторов. Обратную ситуацию отразит кривая 1 3 .
Инвестиционный спрос -- это лишь одна из составляющих макроэкономического равновесия товарных рынков. Другая составляющая - это предложение сбережений, за счет которых осуществляется финансирование инвестиций. Без достаточного количества сбережений в национальной экономике едва ли возможно обеспечить требуемый объем инвестиционного спроса. Но сбережения - это функция дохода, причем чем больше доход, тем выше уровень склонности людей к сбережению и тем больше величина сбережений (рис. 27.2).
Объем сбережений зависит не только от уровня дохода, но и от других факторов. В частности, если домохозяйства получают информацию о росте процентной ставки и снижении цен на финансовые активы, достигается макроэкономическая стабилизация, то растет их склонность к сбережению, что отображает смещение кривой S x в положение S 2 (см. рис. 27.2). Обратную ситуацию иллюстрирует кривая S 3 .
Рис. 27.2.
Рост инвестиций приводит к умноженному (мультиплицированному) росту дохода на величину большую, чем сам прирост инвестиций. Такой рост ВВП происходит в результате эффекта мультипликатора. Мультипликатор - это численный коэффициент, показывающий, во сколько раз возрастет доход при данном росте инвестиций, это число, на которое следует умножить изменение в инвестициях, чтобы исчислить изменение в объеме ВВП.
Рассмотрим механизм мультипликации дохода. Предположим, для финансирования инвестиционного проекта, например для строительства гаража, субъект использует 10 тыс. руб. своих сбережений. Как же проявится повышенная, или мультипликативная, “мощность” рублей, финансирующих инвестиции? Проанализируем это по порядку, предполагая, что все деньги были использованы на выплату заработной платы собственникам человеческого капитала.
Строители гаража получают от инвестора 10 тыс. рублей и, имея предельную склонность к потреблению, равную, напри- мер, 2 / 3 (МРС = 2 / 3), израсходуют на новые потребительские товары 6666,7 руб. Но ведь эти новые товары нужно произвести для этих новых покупателей, т. е. увеличить производство в соответствующих отраслях. Производители данных товаров получают теперь от новых покупателей 6666,7 руб. дополнительного дохода. Если у этих производителей предельная склонность к потреблению также равна 2 / 3 , то и они, в свою очередь, израсходуют на потребительские товары и услуги 4444,4 руб., или 2 / 3 от 6666,7 руб. (или 2 / 3 от 2 / 3 10 000 руб.). Так процесс будет продолжаться с каждым новым кругом расходов, равным 2 / 3 предыдущего круга.
Таким образом, финансирование инвестиций в объеме 10 000 руб. вызвало бесконечную цепь вторичных потребительских расходов, а это, в свою очередь, увеличило производство потребительских товаров и услуг и рост общего дохода. Но насколько вырос ВВП и как рассчитать это увеличение? Используя наш пример, составим следующую таблицу.
Отсюда видно, что при МРС = 2 / 3 мультипликатор (М) равен 3. В нашем случае он образуется из одной единицы первичных инвестиций и двух единиц вторичных потребительских расходов. Другими словами, ВВП, увеличенный на 30 000 рублей, содержит в себе конечную рыночную цену построенного гаража (10 000 руб.) и сумму цен конечных потребительских товаров (20 000 руб.).
Таким образом, общая формула расчета мультипликатора при известной предельной склонности к потреблению следующая:
Из формулы следует, что величина М зависит от параметров МРС. Но эта же величина может быть выражена и через MPS (предельную склонность к сбережению), так как MPS =
= (1 - МРС). Значит,
Теперь можно записать формулу для исчисления динамики ВВП:
Из этой формулы вытекают следующие выводы:
- 1) увеличение ВВП прямо зависит от динамики инвестиций;
- 2) чем выше уровень дополнительных потребительских расходов, тем больше М и соответственно ВВП; и наоборот, чем больше дополнительные сбережения в каждом круге расходов, тем меньше М и меньше ВВП;
- 3) увеличение ВВП есть результат взаимодействия высокого уровня потребления и высокого уровня инвестиций.
В этом заключается объяснение так называемого “парадокса бережливости ”, т. е. сберегать надо не больше, чем бизнес готов инвестировать. Сбережение, если оно больше равновесного оптимума, сокращает текущее потребление и в итоге приводит не к росту, а к сокращению ВВП.
Теперь, располагая функциями инвестиций и сбережений, можно приступить к исследованию макроэкономического равновесия на рынке благ.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru
Бабаев А.А. группа № 140 - 1
ТЕМА: ИНВЕСТИЦИОННЫЙ СПРОС
инвестиция спрос кейнсианский неоклассический
Инвестиции - это долгосрочные вложения государственного или частного капитала в различные отрасли экономики как внутри страны, так и за ее пределами. В макроэкономике под инвестициями понимают реальные вложения капитала в производство какой-либо продукции.
Особенности инвестиций заключаются в следующем: во-первых, они обеспечивают экономический рост; во-вторых, инвестиции являются самой неустойчивой частью совокупного спроса.
Инвестиционный спрос - это самая динамичная и изменчивая составляющая совокупного спроса, она зависит от объективных факторов (состояние экономической конъюнктуры: ожидаемая норма чистой прибыли, ставка процента) и субъективного фактора (решения предпринимателей). Инвестиционный спрос состоит из двух частей: 1. Спроса на восстановление изношенного капитала. 2. Спроса на увеличение чистого реального капитала.
Инвестиционный спрос - потребность хозяйственных субъектов в инвестиционных ресурсах. Может быть потенциальным и реальным. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование. Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестиционных целей.
В развитой рыночной экономике развитие инвестиционного спроса связано с деятельностью финансового рынка, опосредствующего движение инвестиционных ресурсов, а также прибыли от вложенных активов. Собирая накопленные средства отдельных вкладчиков, финансово-кредитная система создает основной канал инвестиционного спроса. При этом немаловажная роль отводится банкам, использующим не только сбережения, но и денежные средства, находящиеся в обращении. Фондовый и кредитный рынки определяют условия инвестиционных вложений и таким образом воздействуют на количество капиталовложений.
Значительное воздействие на инвестиции оказывает процентная и налоговая политика государства. Управление процентными и налоговыми ставками - важный рычаг, с помощью которого государство может влиять на инвестиционный спрос. При снижении налогов на прибыль наблюдается увеличение доли накоплений предприятий. Ставка ссудного процента назначает стоимость заемных ресурсов для вкладчиков. Повышение процентной ставки делает инвестиции невыгодными, но при этом усиливает мотивацию к сбережениям. Уменьшение ставки ссудного процента делает инвестирование прибыльным, поэтому за уменьшением ставки ссудного процента следует рост инвестиций и наоборот.
Но понижение процентной ставки как мотиватор стимулирования инвестиций имеет реальные границы. Соответственно необходимо определить оптимальный в данных условиях уровень процентной ставки, так его как неразумное изменение оказывает негативное воздействие на инвестиционную активность.
Рассмотрим влияние прибыли на инвестиционную деятельность. Роль дохода в ней неоднозначна: прибыль может быть как источником финансирования инвестиций, так и целью инвестирования. Исследования, направленные на раскрытие основных величин, устанавливающих инвестиционный спрос, доказывают существование зависимости между доходами и инвестициями.
На практике существует два вида инвестиционного спроса: потенциальный и конкретный .
Потенциальный спрос возникает как правило при отсутствии намерений субъектов хозяйствования при наличии дохода (прибыли) направлять его па инвестирования. Такой спрос называют формальным и он выполняет роль инвестиционного потенциала - источником для будущих инвестиций.
Конкретный спрос (то есть предложение капитала) - характеризуется конкретной формой реализации намерений субъектов инвестиционной деятельности на внутреннем или внешнем рынке.
Необходимым условием, свойственной рыночным отношениям конкурентного типа, при относительно стабильном инвестиционном спросе является опережающее развитие инвестиционного предложения.
Уравнивание инвестиционного спроса и предложения проходит через механизм ценообразования, который возникает и действует только в условиях свободных конкурентных рынков, которые предусматривают организацию обмена товарами на основе уравновешенного спроса и предложения. Например, инвестиционный спрос на конкретный объект вложения превышает предложение. В условиях конкурентного рынка это, в свою очередь, обусловит повышение цен определенного инвестиционного товара, а высокая рыночная стоимость инвестиционного товара является свидетельством его привлекательности по наибольшей отдаче инвестиций (ее можно увеличить в несколько раз, выполнив глубокий инвестиционный анализ). С другой стороны, переливание капитала (инвестиций) в некую «эффективную» точку инвестиционной сферы приведет в конечном итоге к расширению этого инвестиционного товара и соответствующего снижения его цены. Каждый из рынков инвестиционных товаров имеет множество разновидностей, которые имеют свою специфику и особенности.
Источники формирования инвестиционного спроса
Существует два вида источников формирования источников инвестиционного спроса: собственные и заемные .
Собственные источники формирования инвестиционных ресурсов - денежные накопления и другое имущество владельцев компании (фирмы), которые привлекаются для реализации инвестиционного портфеля. К ним относятся:
Амортизационные отчисления - главный собственный источник финансирования простого возобновления ресурсов организаций.
Нераспределенная прибыль, рассчитанная на инвестирование;
Личные накопления бизнесменов;
Платежи, возмещающие ущерб от стихийных бедствий.
Другие виды активов (фонды, земельные участки, промышленная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок).
Заемные источники - денежные средства и собственность, привлекаемые с целью реализации инвестиционного портфеля на основе кредитов. К заемным относятся:
Лизинг - долгосрочная аренда имущества, с дальнейшей возможностью выкупа.
Селенг - передача собственником его прав на владение имуществом юридическим и физическим лицам за определенную плату;
Иностранные капиталовложения;
Коммерческие и банковские кредиты, использующиеся при недостатке собственных средств.
Проблема принятия инвестиционных решений в случае наличия собственных средств заключается в сравнении дохода, полученного двумя способами. Первый вариант - инвестирование и приобретение выгоды от производственной деятельности; второй - переход свободных средств в заемный капитал и извлечение прибыли в виде банковского процента. Вариант выбирается соотнесением прибыли, получаемой от капиталовложений, и ставкой банковского процента. Предложение измерять доходность инвестиций с помощью показателя предельной эффективности капитала было выдвинуто Кейнсом и подразумевало выявление разницы между приростом дохода с единицы капитала и затратами, связанными с ее использованием. В случае, когда предельная эффективность капитала превышает ставку банковского процента, принимаются инвестиционные решения. В современной экономике эффективность вложений определяется двумя способами: аналитическим и графическим . Аналитический способ заключается в вычислении чистой дисконтной стоимости (NPV) по формуле:
NPV = -I + p1* (1+r) + p2* (1+r)2 + … +pt* (1+r)t , (1.2.1)
где I - планируемые инвестиции;
p1 …pt - прибыль за определенное время «t» использования средств производства;
r - учетная ставка банковского процента.
Если NPV>0, то капитал выгоднее использовать в качестве инвестиций. Если же NPV<0, то наибольший доход принесет более выгодно использовать средства в качестве заемного капитала или искать другие варианты инвестиционных решений.
Графический способ состоит в определении точки пересечения графика предельной эффективности капитала и ставки банковского процента (рис. 1.2.1):
Рисунок 1.2.1 - Определение объёма инвестиций при наличии двух альтернативных вариантов использования собственных денежных средств.
Величина «I» на графике - объем инвестиций при заданной ставке банковского процента.
Кейнсианская концепция спроса на инвестиции
Дж. М. Кейнс ввел понятие «предельной эффективности капитала», которое стало основой кейнсианской теории спроса на инвестиции. Она называется предельной потому, что речь идет о капитале, который добавляется к уже имеющемуся.
Решая вопрос о целесообразности инвестирования, предприниматели сопоставляют ожидаемый поток чистого дохода от инвестиционных проектов с инвестиционными затратами. Сложность состоит в оценке временного аспекта, так как основные затраты осуществляются, как правило, в первые годы, а доходы от них распределяются на последующие годы. Вкладывая средства в инвестиционные проекты, предпринимателю необходимо учесть потенциальный процент на вложенные средства и степень риска.
Поток чистого дохода от инвестиционных проектов оценивается предпринимателями с помощью дисконтирования. Возможность получения некоторой суммы через t лет можно определить, разделив эту сумму на (1 + R)t, где R -- дисконтная ставка.
Эффективность инвестиционного проекта показывает формула:
где Ко -- требуемые вложения в инвестиционный проект;
П1, П2, …, Пn -- потоки чистых доходов от проекта в момент времени 1, 2,…., n;
R -- норма дисконта.
Предельная эффективность капитала (R*) - это значение нормы дисконта, превращающее данное неравенство в равенство. Инвестиционный спрос связан с отбором инвестиционных проектов по признаку прибыльности. Анализируя инвестиционные проекты, вкладчики выбирают те, у которых R* самая высокая.
Норма дисконта уменьшается с увеличением объема инвестиций, так как при росте инвестиций уменьшается их вероятная доходность. Это объясняется тем, что вначале инвестируются наиболее перспективные и прибыльные проекты, а дальнейшее инвестирование является менее производительным (рис. 1.3.1). Предприниматели принимают во внимание не только доходность капиталовложений, но и уровень риска. Расходы на инвестиции следует увеличивать только в случае, когда норма прибыли превышает процент от сбережений. Ставка процента является инструментом психологического воздействия на инвесторов, побуждая их к капиталовложениям.
Рисунок 1.3.1 - Изменение нормы дисконта в зависимости от инвестиций
Она является своеобразным вознаграждением за отказ от хранения богатства в денежной форме. Самый безопасный вариант капиталовложений - приобретение государственных облигаций, ставкой процента по ним считается нижний предел R*.
Инвестиции будут осуществляться в том случае, если R* > i.
Рисунок 1.3.1 показывает, что при ставке процента i3 разумны вложения в размере ОХ, при ставке i2 -- в объеме ОY, а при ставке i1 -- инвестиционные расходы возрастают до OZ. Чем ниже текущая ставка процента, тем выше будет объём инвестиционного спроса .
Таким образом, инвестиционный спрос можно отобразить как убывающую функцию от ставки процента:
Ia = Ii (R* -- i), (1.3.2)
где Ii -- предельная склонность к инвестированию.
Ii показывает, на сколько единиц вырастет объем инвестиций в случае понижения ставки процента на один пункт. При уменьшении i увеличивается предельная склонность к инвестированию.
Неоклассическая теория спроса на инвестиции
В соответствии с концепцией неоклассиков, предприниматели проводят инвестирование для достижения оптимального размера капитала.
Функцию инвестиционного спроса можно представить следующим образом:
Ia = в(К* -- K); 0 < в < 1, (1.3.3)
где Ia -- объем автономных инвестиций на период t;
Kt -- фактический объем капитала;
К* -- оптимальный объем капитала;
в -- коэффициент, характеризующий меру приближения существующего капитала к оптимальному за период t.
Определение оптимального объема капитала.
1. При существующей технологии оптимальный объем капитала создает условия для получения наибольшей прибыли.
2. Прибыль максимальна, если г = d + i, (1.3.4)
где r - предельная производительность капитала;
d - нормы амортизации;
i - ставка процента по финансовым активам.
Для вычисления оптимального размера капитала используется производственная функция Кобба-Дугласа:
Y = Ка х Е1-а; 0 < а < 1, (1.3.5)
где а -- параметр, по которому определяется вклад капитала в выпуск продукции.
Если при заданном значении предельных издержек изменится технология производства, то значение К* тоже изменится. Если из-за научно-технического прогресса растет предельная производительность капитала, то К* также увеличится (при неизменной ставке процента).
Таким образом, инвестиционный спрос есть возрастающая функция от предельной производительности капитала и убывающая функция от ставки процента (при заданном значении амортизации).
В сравнении с кейнсианским, неоклассическое назначение инвестиций более объективно, поскольку оно определяется технологией производства, в то время как кейнсианское зависит от личности инвесторов, их пессимизма и оптимизма. Кейнсианская функция инвестиций менее эластична по ставке процента, чем неоклассическая.
Таким образом, в первой главе мы рассмотрели основные сведения о сущности инвестиционного спроса.
Инвестиции - это долгосрочные вложения государственного или частного капитала в различные отрасли экономики как внутри страны, так и за ее пределами. В макроэкономике под инвестициями понимают реальные вложения капитала в производство какой-либо продукции.
Специфика воздействия инвестиций на экономическую конъюнктуру состоит в том, что в момент их осуществления возрастает спрос на блага, а предложение благ увеличится лишь через некоторое время (когда в действие вступят новые производственные мощности).
Инвестиционный спрос - потребность хозяйственных субъектов в инвестиционных ресурсах. Может быть потенциальным и реальным. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование. Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестиционных целей.
Инвестиционный спрос характеризуется высокой степенью подвижности и формируется под воздействием целого комплекса факторов, среди которых можно условно выделить макро- и микроэкономические факторы.
В макроэкономике факторами, устанавливающими инвестиционный спрос, являются: национальный объем производства, ожидаемый темп инфляции, обменный курс денежной единицы, величина прибыли населения, ставка ссудного процента, политика государства в налоговой сфере, обстановка на финансовом рынке, обменный курс денежной единицы, влияние иностранных вкладчиков, стабильность правовых норм, расходы на закупку, использование и содержание сооружений, оборудования, налоги на предпринимателей и др.
Кейнсианская концепция спроса на инвестиции предполагает, что, вкладывая средства в инвестиционный проект, предприниматель должен учесть потенциально возможный процент на вложенные средства и степень риска. Оценить поток дохода от инвестиционного проекта Дж. М. Кейнс предлагает при помощи дисконтирования. Инвестиционный спрос связан с отбором инвестиционных проектов по критерию доходности. Инвестиционный спрос будет тем выше, чем меньше текущая ставка процента.
Неоклассическая концепция спроса на инвестиции, исходит из того, что предприниматели прибегают к инвестированию с целью доведения объёма имеющегося у них капитала до оптимальных размеров. Оптимальным является такой размер капитала, который при существующей технологии обеспечивает максимальную прибыль.
Список использованных литератур:
1. Аскинадзи В. М. Инвестиционное дело: Учеб. / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова, В. С. Петров. - М.: Маркет ДС, 2013. - 345 с.
2. Герасименко Н. В. Взаимосвязь конкурентной и налоговой политики // Современная конкуренция. - 2013. - № 1. - С.34 - 38.
3. Гришина И. В. Региональные особенности инвестирования в современной России: методология и результаты исследований // Финансы и кредит. - 2013. - №11. - С.67 - 73.
4. Данилова О. Социальное инвестирование и российский бизнес // Проблемы теории и практики управления. - 2013. - № 10. - С.98 - 112.
5. Ивасенко А. Г. Инвестиции: источники и методы финансирования / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова. - М. : Омега-Л, 2010. - 675 с.
6. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. М. В. Чиненова. - М.: КноРус, 2013. - 567 с.
7. Инвестиционная политика: Учеб. пособие / Ю. Н. Лапыгин, А. А. Балакирев, Е. В. Бобкова - М. : КноРус, 2013. - 78
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Понятие "инвестиции" и "инвестиционного спроса". Сущность инвестиций в основной капитал на уровне предприятия. Формирование инвестиционного спроса. Инвестиции в основной капитал в Республике Беларусь. Цели и задачи инвестирования в основной капитал.
курсовая работа , добавлен 14.06.2010
Инвестиционный проект как основа привлечения инвестиций. Инвестиционные риски. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия. Методы оценки эффективности инвестиций. Обоснование экономической целесообразности инвестиций.
курсовая работа , добавлен 11.08.2007
Инвестиции: сущность, источники, цели, формы, классификация. Кривая спроса. Внешние инвестиции и их значение для развития национальной экономики. Динамика, объективные предпосылки и проблемы развития инвестиционной деятельности в республике Беларусь.
курсовая работа , добавлен 30.09.2014
Понятие инвестиции как долгосрочного вложения капитала с целью последующего его увеличения. Экономическая сущность и виды инвестиций, их классификация. Значение инвестиционных вложений и реализация их функций. Этапы и фазы инвестиционного процесса.
реферат , добавлен 27.09.2010
Инвестиции как экономическая категория, понятие, сущность, структура и роль инвестиций в экономической системе страны. Источники финансирования инвестиций, роль инвестиций в экономике Пермского края, повышение инвестиционной привлекательности региона.
курсовая работа , добавлен 02.03.2011
Финансовые инвестиции и их основные виды. Основы организации инвестиционной деятельности. Инвестиционный портфель, цикл реального инвестиционного проекта. Особенности рынка инвестиций в современной экономике России. Инвестиционная активность регионов.
курсовая работа , добавлен 30.11.2010
Понятие инвестиций, их экономическая сущность, задачи и виды инвестиций. Доходность и риск проекта. Сущность, классификация, жизненный цикл, финансирование инвестиционного проекта. Срок окупаемости и внутренняя норма доходности, индекс рентабельности ИП.
курсовая работа , добавлен 05.11.2010
Участники инвестиционного процесса. Объекты инвестиционной деятельности. Виды инвестиций и их классификация. Роль инвестиций в экономическом развитии. Инвестиционные возможности в России. Иностранные инвестиции в России. Оценки эффективности инвестиций.
курсовая работа , добавлен 07.05.2010
Виды и классификация современной инфляции. Антиинфляционная политика. Сущность и формы инвестиций, их внутренние и внешние источники. Инвестиционный климат в России. Учет фактора инфляции в практике при оценке эффективности инвестиционного проекта.
курсовая работа , добавлен 15.02.2008
Сущность классической и кейнсианской теорий спроса на деньги. Деньги как финансовый актив, описание их функций и видов. Особенности развития денежного рынка в России, факторы спроса и предложения денег в экономике. Классификация денежных агрегатов.
График инвестиционного спроса показывает зависимость прибыльности инвестиций от уровня реальной процентной ставки. Зависимость является обратно пропорциональной и графически выражается таким образом:
То есть если процентная ставка будет равна значению i0, то уровень инвестиций составит I0. Когда процентная ставка возрастет до i’, инвестиционный спрос упадет до I’ (при падении процентной ставки наблюдается обратная реакция).
Как интерпретировать такую пропорцию? Приведем пример строительства: при процентной ставке i0 получатель инвестиций имеет такую , которая позволяет ему вернуть сумму вложений инвестору, а также проценты. Если же ставка растет, прибыль становится недостаточной и попросту не получает своих денег обратно. Так, исходя из графика инвестиционного спроса инвестор может судить, какая сумма вложений является целесообразной при настоящей ставке.
Такую модель инвестиционного спроса называют кейнсианской по имени известного экономиста Дж. Кейнса. Оценивать будущий доход инвестора Кейнс считал необходимым с помощью дисконтирования.
Тот же Кейнс выделял несколько основных факторов, которые должны учитываться при построении модели. В их число входят:
Эти факторы отражаются на инвестиционном спросе таким образом:
- Инвестор должен учитывать расходы на техническое обслуживание, ремонт и эксплуатацию еще до осуществления финансовых вложений. Зависимость здесь также обратно пропорциональная: чем выше расходы на амортизацию, тем ниже прибыль.
- Налоги. Инвестор всегда должен использовать в качестве индикатора прибыль после налогообложения (то есть чистую). Если налоговая растет, кривая инвестиционного спроса сдвигается влево.
- Технологические изменения. Фирмы, занимающиеся разработкой инноваций, считаются более привлекательными для инвесторов. Внедрение технических новинок в производственный процесс увеличит норму прибыли инвестора, а значит сдвинется вправо.
Вторым по удельному весу в совокупном спросе (планируемых совокупных расходах) является инвестиционный спрос. Инвестиционный спрос фирм (I) представляет собой намерения, или планы, фирм по увеличению своего капитала и/или товарных запасов.
Роль инвестиций в экономике нельзя переоценить. Посредством инвестиций реализуются достижения научно-технического прогресса, от них зависят изменения структуры производства, темпы экономического роста, а следовательно, и возможности увеличения потребления и роста благосостояния. Именно изменение инвестиций вызывает основные макроэкономические сдвиги.
При анализе инвестиций необходимо различать автономные и производные (индуцированные) инвестиции. Автономные инвестиции - это инвестиции, не зависящие от уровня дохода (ВНП); производные - это инвестиции, величина которых зависят от величины ВНП. В данной теме рассматриваются автономные инвестиции.
Итак, мы исходим из того, что, в отличие от потребления, инвестиционный спрос непосредственно не зависит (или зависит очень слабо) от текущего дохода. Основные факторы, влияющие на инвестиционный спрос, - это ожидаемая норма прибыли (Np) и уровень банковского процента (i).
Цель инвестирования - получение прибыли в будущем. Очевидно, что чем выше ожидаемая прибыль, тем больше спрос на инвестиции. С другой стороны, при принятии решений о целесообразности вложения капитала инвестор учитывает альтернативные возможности его применения. Располагая определенной суммой денег, инвестор всегда решает для себя, что выгоднее: вложить деньги в приобретение, например, оборудования или поместить деньги в банк.
Общий спрос на инвестиции представляет собой сумму всех инвестиционных решений фирм.
Разберем следующий пример. Предположим, что имеются три инвестиционных проекта.
Допустим далее, что ставка банковского процента равна 7%, тогда все проекты выгодно реализовать. Суммарный спрос на инвестиции составит 450 млн. руб. (100 + 150 + 200). Если же ставка процента будет равна 9%, то спрос на инвестиции составит 250 млн. руб. (100+150); если ставка процента - 11%, то спрос будет равен 100 млн. и т.д. Спрос на инвестиции предъявляется до тех пор, пока норма ожидаемой прибыли выше ставки процента.
Эту зависимость инвестиционного спроса от уровня банковского процента описывает кривая спроса на инвестиции (рис. 21.3).
Рис. 21.3. График спроса на инвестиции
Кривая спроса на инвестиции отлого опускается вниз и отражает обратную зависимость между ожидаемой нормой прибыли, ставкой процента и совокупной величиной требуемых инвестиций.
Помимо ожидаемой нормы прибыли и ставки процента, на инвестиционный спрос могут влиять и другие факторы, под действием которых кривая спроса на инвестиции будет сдвигаться.
К числу таких факторов относятся:
Издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание зданий, сооружений, оборудования и т.п. Возрастание этих издержек будет снижать норму прибыли, и кривая спроса на инвестиции сместится влево;
Налоги на предпринимателей. Высокие налоговые изъятия снижают доходность инвестиций и их величину. Кривая спроса на инвестиции смещается влево. Снижение налогов ведет к обратному результату;
Изменения в технологиях производства. Научно-технические достижения служат важным стимулом осуществления инвестиций;
Ожидания производителей в отношении рыночной конъюнктуры: спроса на товары и услуги, изменения цен и т.п. Оптимистические ожидания сдвигают кривую спроса на инвестиции вправо, пессимистические - влево;
Общая социально-экономическая обстановка в стране, переживаемая фаза цикла, устойчивость правовых норм и др.
Рост инвестиций, повышая совокупный спрос, ведет к росту национального объема производства (ВНП). При этом инвестиционные расходы увеличивают объем производства на величину, большую, чем сами инвестиции. Здесь срабатывает так называемый мультипликативный эффект (эффект множителя). Как писал Дж. М. Кейнс, "... принцип мультипликатора позволяет дать общий ответ на вопрос о том, каким образом колебания инвестиций, составляющих относительно небольшую долю национального дохода, способны вызвать колебания совокупной занятости и дохода, которые характеризуются гораздо большей амплитудой".
Объяснить суть мультипликативного эффекта можно на следующем примере.
Предположим, что предприниматель решил вложить 10000 ден. ед. в совершенствование своего производства. В результате поставщики строительных материалов, оборудования, рабочие, занятые строительно-монтажными и т.п. работами, получили дополнительный доход, равный 10000 ден.ед. Будем исходить из того, что предельная склонность к потреблению (МРС) постоянна и равна 0,8. Это значит, что поставщики, рабочие из полученного дохода в 10000 ден. ед. израсходуют на потребление 8000 ден.ед., увеличив чей-то доход на эту сумму. Вторые получатели дохода израсходуют 6400 (0,8 х 8000) ден.ед., сформировав доход третьих лиц на уровне 6400 ден.ед. и т. д.
| Доход | Потребление | Сбережения | |
| 10000 | 8000 [(0,8) х 10000] | 2000 | |
| 8000 | 6400 [(0,8) х 8000] | 1600 | |
| 6400 | 5120 [(0,8) х 6400] | 1280 | |
| 5120 | 4096 [(0,8) х 5120] | 1024 | |
| 4096 | 3277 [(0,8) х 4096] | 819 | |
| Итого: | 50000 | 40000 | 10000 |
Таким образом, исходные 10000 ден. ед. вызвали бесконечную цепь вторичных потребительских расходов, увеличив совокупные доходы в раз.
Данное выражение представляет собой сумму членов убывающей геометрической прогрессии, которая равняется: = 1: 0,2 = 5. Отсюда, первоначальный расход в 10000 ден. ед. превратился в сумму доходов, равную 10000 х 5 = 50000 ден. ед.
Поскольку 0,8 - это предельная склонность к потреблению (МРС), то (1- 0,8) - это предельная склонность к сбережению (MPS). Следовательно, коэффициент, увеличивающий доходы (ВНП) в результате инвестиций, или инвестиционный мультипликатор (MR i), равен:
MR i = 1: (1-МРС) = 1: MPS.
Например, если инвестиции составили 1500, МРС = 0,6, то ВНП увеличится на = = 1500 х 2,5=3750.
Таким образом, в силу действия мультипликативного эффекта:
AGNP =I х MR i .
Однако надо иметь в виду, что мультипликатор действует в обоих направлениях, и снижение инвестиций приведет к падению ВНП на величину, большую, чем сокращение инвестиции.
Вопросы для самопроверки
1. Что такое инвестиционные расходы? Какова роль инвестиций в экономике?
2. От чего зависит инвестиционный спрос?
3. Какие факторы сдвигают кривую спроса на инвестиции?
4. Как увеличение инвестиций влияет на объем валового национального продукта?
4. В чем суть мультипликативного эффекта? Чему равен мультипликатор инвестиций?
6. Чему равно изменение ВНП, обусловленное инвестициями?
Основные понятия и термины
Функция потребления, автономное потребление, функция сбережений, средняя склонность к потреблению, средняя склонность к сбережению, предельная склонность к потреблению, предельная склонность к сбережению, автономные и производные инвестиции, инвестиционный спрос, мультипликативный эффект, инвестиционный мультипликатор.
1. Потребление и сбережения есть функции дохода. По мере роста доходов доля потребления относительно сокращается, а доля сбережений растет. Автономное потребление - это потребление, независимое от уровня дохода. Уровень потребления и сбережений характеризуется следующими показателями: средняя склонность к потреблению - доля дохода, направляемая на потребление, в общем доходе; средняя склонность к сбережению - доля дохода, направляемая на сбережение, в общем доходе; предельная склонность к потреблению - отношение изменения объема потребления к изменению дохода; предельная склонность к сбережению - отношение изменения в сбережениях к изменению дохода.
2. Инвестиционный спрос зависит от ожидаемой нормы прибыли (прямая зависимость) и уровня банковского процента (обратная зависимость) и практически не зависит от величины текущего объема национального производства (доходов). Изменения в инвестициях приводят к изменениям в ВНП (доходах), большим, чем инвестиции. Способность расходов вызывать большее изменение доходов, чем сами расходы, называется мультипликативным эффектом. Инвестиционный мультипликатор равен величине, обратной предельной норме сбережений. Прирост ВНП, вызванный инвестициями, равен величине инвестиций, умноженной на инвестиционный мультипликатор.
